سعر التنفيذ في الخيارات (strike)

ما الذي يحدّده سعر التنفيذ

يحمل كل خيار مدرج أربعة معرّفات: الأصل الأساسي، وتاريخ الاستحقاق، والنوع (كول أم بوت)، وسعر التنفيذ. وسعر التنفيذ يثبّت سعر الممارسة. فالكول عند 5,000 يمنح حامله حقّ شراء الأصل الأساسي عند 5,000؛ والبوت عند السعر نفسه يمنح حقّ البيع عنده. وقيمة هذا الحقّ تتوقّف على موضع تداول الأصل الأساسي قياسًا إلى سعر التنفيذ، وهو ما تصفه عبارات داخل النقد وعند النقد وخارج النقد.

تدرج البورصات أسعار التنفيذ على شبكة تتوقّف مسافاتها على سعر الأصل الأساسي وعلى الاستحقاق. فخيارات المؤشرات القريبة الاستحقاق تحمل عادةً شبكة أكثف من البعيدة، وتُضاف أسعار تنفيذ جديدة حين يخرج الأصل الأساسي عن المجال القائم. ولذلك لا تحمل السلسلة تغطية أسعار التنفيذ نفسها من يوم إلى آخر.

لماذا تهمّ أسعار التنفيذ في تعرّض غاما

• غاما تتركّز قرب سعر التنفيذ: فهي تبلغ ذروتها حين يكون الأصل الأساسي عند سعر التنفيذ وتتلاشى كلّما ابتعد عنه، وبوتيرة أسرع في العقود القصيرة الأجل.
• العقود المفتوحة تُبلَّغ لكل سعر تنفيذ، فيكون أي تقدير لـ GEX مجموعًا على أسعار التنفيذ مرجّحًا بغاما وبالعقود المفتوحة وبمضاعف العقد.
• جدار الكول أو جدار البوت هو سعر التنفيذ الأول في ترتيب مقياس مختار (أكبر عقود مفتوحة، أو أكبر تعرّض مرجّح بغاما، أو أكبر تعرّض بإشارته). وقد تنتقي مقاييس مختلفة أسعار تنفيذ مختلفة من السلسلة نفسها، كما يبيّن دليل جدران غاما.
• نقطة انقلاب غاما ليست سعر تنفيذ؛ إنها سعر يغيّر عنده صافي التعرّض المنمذج إشارته، ويُستخرج عادةً بين سعرَي تنفيذ بالاستكمال.

من سعر تنفيذ على مؤشر إلى مستوى على العقد الآجل

سعر تنفيذ على SPY أو SPX ليس سعرًا على ES، وسعر تنفيذ على QQQ أو NDX ليس سعرًا على NQ. فالصندوق المتداول والمؤشر والعقد الآجل تتداول على سلالم مختلفة، وللعقد الآجل أساس (basis) أمام المؤشر النقدي. وحين يُرسم سعر تنفيذ على رسم للعقود الآجلة فقد جرى تحويله، وينبغي تدوين نسبة التحويل والأساس ووقت الرصد بجانب المستوى. ويشرح دليل GEX على ES وNQ خطوات هذا النقل.

داخل Senzoukria

في وحدة GEX صفحة لأسعار التنفيذ (صافي GEX بحسب سعر التنفيذ) تسرد أسعار تنفيذ السلسلة المحمّلة مع تعرّض الكول وتعرّض البوت عند كلٍّ منها، والعقود المفتوحة لكل جانب، والبعد عن السعر الفوري بالنسبة المئوية. وجدار الكول وجدار البوت المعروضان في النظرة العامة سعرا تنفيذ مختاران من تلك السلسلة. وفي شريط تدفّق الخيارات يحمل كل سطر عمودًا لسعر التنفيذ وعمودًا لموضعه من النقد، فيُقرأ سعر التنفيذ أمام سعر الأصل الأساسي الحالي.

وتصل بيانات أسعار التنفيذ إلى تطبيق سطح المكتب عبر مصدر الخيارات الذي يهيّئه المستخدم (Tradier أو Alpaca أو Market Data أو Databento OPRA)؛ ويُعرض تأخّر المصدر، والسلسلة ليست بيانات سوق مجانية.

أخطاء شائعة

• معاملة سعر التنفيذ كأنه أمر معلّق في دفتر العقود الآجلة. فالعقود المفتوحة عند سعر تنفيذ إحصاء لعقود قائمة، لا سيولة جالسة في الـ DOM.
• رسم سعر تنفيذ من صندوق متداول مباشرة على رسم العقود الآجلة من دون تحويل السلّم والأساس.
• افتراض أن سعر التنفيذ صاحب أكبر عقود مفتوحة هو أيضًا صاحب أكبر غاما؛ فالاستحقاق وموضع السعر من النقد يغيّران الترتيب.
• قراءة سلسلة تنقصها أسعار تنفيذ كأن تلك الأسعار بعقود مفتوحة صفرية. فالثغرة في البيانات مجهولة لا صفر.