استحقاق الخيار (option expiry)
استحقاق الخيار هو التاريخ والوقت اللذان لا يعود العقد بعدهما قابلًا للممارسة فينتهي وجوده. واختيار الاستحقاقات يغيّر كل رقم من أرقام تعرّض غاما، لأن غاما وحساسيتها للسعر كلتيهما تتوقّفان على الوقت المتبقّي.
Senzoukria · المسرد · آخر تحديث: سبتمبر 2026
دورات الاستحقاق
تُدرَج خيارات المؤشرات والصناديق المتداولة على دورات عدّة في آنٍ واحد: عقود شهرية تُسوّى في الجمعة الثالثة، وعقود أسبوعية، واستحقاقات يومية في الأصول الأكثر نشاطًا. وتتزامن الاستحقاقات الربعية مع تواريخ تسوية العقود الآجلة. ولذلك تحتوي السلسلة في أي يوم على عقود تتراوح بين صفر ومئات الأيام حتى الاستحقاق (DTE)، وتحمل الاستحقاقات الأمامية عادةً أكثف نشاط.
ووقت آخر تداول وقاعدة التسوية جزء من مواصفات العقد. فبعض خيارات المؤشرات تُسوّى صباحًا على سعر الافتتاح (تسوية صباحية)، وبعضها عند الإغلاق. كما تختلف العقود المسوّاة نقدًا عن المسوّاة بالتسليم الفعلي في نهاية حياتها. اقرأ المواصفات قبل مقارنة استحقاقين.
ما الذي يفعله الاستحقاق بغاما
| الوقت حتى الاستحقاق | غاما قرب سعر التنفيذ | غاما بعيدًا عن سعر التنفيذ | الأثر في تقدير GEX |
|---|---|---|---|
| بعيد الأجل | منخفضة | موزّعة على أسعار تنفيذ كثيرة | التعرّض سلس على محور السعر |
| قريب الأجل | مرتفعة | ضئيلة على بُعد أسعار تنفيذ قليلة | التعرّض متركّز ويتحرّك سريعًا مع السعر الفوري |
| يوم الاستحقاق | الأعلى، ثم تزول عند التسوية | تكاد تكون معدومة | إجمالي السلسلة يتغيّر فجأة حين تخرج العقود |
اختيار الاستحقاقات المشمولة
- لوحة تجمع كل الاستحقاقات ولوحة لا تعرض إلا الاستحقاق الأمامي تصفان دفترين مختلفين؛ وليس أحدهما خطأً، لكن لا تجوز مقارنتهما من دون ذكر المرشّح المستعمل.
- إزالة استحقاق جرت تسويته تُخرج عقوده المفتوحة من المجموع. فقد يتغيّر إجمالي GEX وترتيب الجدران في تلك اللحظة من دون وقوع أي صفقة.
- العقود المفتوحة تنشرها غرفة المقاصّة مرة واحدة يوميًا، ولذلك لا تظهر تغيّرات مراكز عقد مستحقّ داخل الجلسة في حقل العقود المفتوحة.
- حين يحمل استحقاقان جدارين عند سعرَي تنفيذ مختلفين، دوّنهما معًا بدل متوسّطهما في مستوى لا يحمله أحد.
داخل Senzoukria
ترسم صفحة التقلّب في وحدة GEX بنية زمنية للتقلّب الضمني عبر الاستحقاقات التي تعيدها السلسلة؛ وتذكر الشاشة أنها تحتاج إلى استحقاقين على الأقل ببيانات تقلّب ضمني عند النقد قبل أن ترسم المنحنى. ويعرض شريط تدفّق الخيارات استحقاق كل صفقة بقيمة DTE، فيُميَّز عقد اليوم نفسه عن مركز لستة أشهر على الشريط. وتجمع صفحة أسعار التنفيذ التعرّض على الاستحقاقات التي يعيدها المصدر المهيّأ، ويُعرض الطابع الزمني للسلسلة إلى جانبها.
ومعالجة الاستحقاقات تتوقّف على مصدر الخيارات الذي يهيّئه المستخدم؛ فالسلسلة التي تعود بلا حقول تقلّب أو وقت يُصرَّح بحالها (أرجل مستبعدة لغياب التقلّب أو الوقت) بدل معاملتها على أنها صفر.
أخطاء شائعة
- مقارنة إجمالي GEX للأمس بإجمالي اليوم عبر استحقاق من دون ملاحظة أن استحقاقًا جرت تسويته بينهما.
- تطبيق مستوى غاما محسوب من سلسلة شهرية على جلسة يهيمن عليها الاستحقاق اليومي.
- افتراض أن العقود المفتوحة تعكس مراكز فُتحت هذا الصباح؛ فالرقم المنشور من إغلاق الأمس.
- الخلط بين وقت آخر تداول ووقت التسوية في خيارات المؤشرات ذات التسوية الصباحية.
ذات صلة
هذه الصفحة بلغات أخرى
أسئلة شائعة
- ماذا يعني DTE؟
- DTE اختصار لعدد الأيام حتى الاستحقاق، أي ما تبقّى من أيام قبل انتهاء العقد. وهو مقياس تقريبي للقيمة الزمنية: فعقدان بسعر التنفيذ نفسه وبـ DTE مختلف لهما علاوتان مختلفتان وغاما مختلفة وحساسية مختلفة لحركة الأصل الأساسي.
- لماذا يتغيّر تعرّض غاما كثيرًا في أيام الاستحقاق؟
- لأن الخيارات القريبة من الاستحقاق تحمل أكبر غاما قرب سعر التنفيذ ولا تكاد تحمل شيئًا بعيدًا عنه. ومع مرور السعر الفوري عبر تلك الأسعار خلال اليوم، يتأرجح التعرّض المنمذج، وحين تُسوّى العقود تغادر عقودها المفتوحة السلسلة. ورقم GEX المحسوب قبل التسوية ورقمه المحسوب بعدها يصفان دفترين مختلفين.
- هل أُدرِج كل الاستحقاقات في حساب GEX؟
- لا خيار واحد صحيحًا؛ المهمّ التصريح به. فجمع كل الاستحقاقات يصف الدفتر المنمذج كاملًا، بينما الاقتصار على الاستحقاقات الأمامية يبرز أسعار التنفيذ الأكثر حساسية لسعر اليوم. أبقِ المرشّح ثابتًا عند مقارنة المستويات عبر الزمن، ودوّن متى يخرج استحقاق من الحساب.