استباق الأوامر

كيف وصفته SEC

في بيان مفهوم بنية سوق الأسهم سنة 2010، أعطت SEC مثالًا على استباق الأوامر شركةً خاصة تسعى إلى التثبّت من وجود مشترٍ أو بائع كبير أو أكثر وإلى الشراء أو البيع أمامهم، بهدف حصد الحركة السعرية التي يسبّبها تداولهم.

وقد تتداول الشركة حينها مع المشارك الكبير بعد الحركة، وقد تعامل اهتمام ذلك المشارك خيارًا مجانيًا إن تحرّك السعر في الجهة الأخرى. والبيان يقابل ذلك باستراتيجيات البحث عن السيولة، التي تبحث عن اهتمام كبير لتتداول معه لا أمامه.

استباق الأوامر مقابل السبق

البيان صريح في أن شركةً أو شخصًا يخرق واجبًا تجاه مشترٍ أو بائع كبير، أو يستملك معلومات أوامرهم ويستعملها لتداوله، في وضع مختلف: فذلك هو السبق بالمعنى القانوني، وهو محظور.

واستباق الأوامر، كما وصفته SEC، يستند إلى استنتاج اهتمام كبير من معلومات عامة كالشريط والدفتر. والسؤال التنظيمي الذي طرحه البيان هو هل تجعله الأدوات الحديثة عالية السرعة ضارًّا على نطاق واسع.

القرائن التي يستند إليها

• مستوًى يواصل إعادة الملء بعد التنفيذات، فيوحي بجليدي أو بأمر سلبي صابر.
• وأوامر أبناء متكررة بحجم متشابه بوتيرة ثابتة، فتوحي بخوارزمية تنفيذ.
• وأوامر تنفيذ فوري أو إلغاء صغيرة تُستعمل لجَسّ حجم غير معروض، وهو ما تسمّيه SEC الاستكشاف بالأوامر.
• ودلتا أحادية الجانب مستمرة عند سعر لا يتحرك.

مثال محسوب

العرض عند 4,990.00 يعرض 40 عقدًا. وعلى مدى عشر دقائق يعيد الملء خمس مرات، ويُتداول 200 عقد هناك، ويبقى الحجم المعروض 40 والسعر صامد.

فيستنتج قارئٌ مشتريًا كبيرًا ويعرض عند 4,990.25، أمامه بـ tick، مخطِّطًا للبيع أعلى إن واصل المشتري الامتصاص. والاستنتاج قد يكون خاطئًا: فإعادات الملء قد تأتي من مشاركين عدة، والمشتري قد ينتهي أو ينسحب، وإن كُسر المستوى حينها، كان الأمر الموضوع أمامه أولَ ما يُملأ في الطريق هبوطًا.

داخل Senzoukria

حلقات الجليدي في الخريطة الحرارية ومرشّحات إعادة الملء في عدسة Liquidity تعرض المستويات التي تواصل إعادة الملء، وشريط الصفقات في صفحة Trading يعرض الطبعات المتكررة بعدد الصفقات المدموجة، ومؤشرات مثل Trade Size Distribution وDelta per Trade تقيس كم كان تدفق شمعة مركَّزًا.

والتطبيق يقرأ بيانات سوق عامة فقط؛ ولا وصول له إلى أوامر المشاركين الآخرين، ولا واحد من عروضه يحدّد من خلف مستوى.