En esta página
Definiciones
El glosario de la CFTC define un intercambio de derivados por posiciones relacionadas como el término general para las operaciones negociadas en privado que intercambian una posición de futuros por una posición física o de swap relacionada, transadas fuera del mercado pero declaradas al mercado de contratos designado. Define un exchange for physicals como una transacción en la que el comprador de una materia prima al contado transfiere al vendedor una cantidad correspondiente de contratos de futuros comprados, o recibe del vendedor una cantidad correspondiente de futuros vendidos. En los mercados de CME Group, estas operaciones caen bajo la norma de EFRP (regla 538 de CME).
Formas
- EFP: futuros intercambiados por la materia prima física o el instrumento al contado, como una cesta de acciones contra futuros sobre índice.
- EFR: futuros intercambiados por un swap extrabursátil u otra posición de riesgo.
- EOO: una opción intercambiada por una posición en opciones.
Ejemplo resuelto
Un fondo tiene una cartera de acciones que sigue al S&P 500 y quiere en su lugar exposición en futuros sobre el índice. Acuerda con un dealer entregar la cartera y recibir 40 contratos de ES comprados a un precio negociado. Con ES en 5.000,00 y un multiplicador de 50 dólares, esos 40 contratos representan 40 × 5.000 × 50 = 10.000.000 de dólares de exposición nocional, cambiados de acciones a futuros en una sola transacción declarada que nunca tocó el libro de órdenes de ES.
Por qué debe conocerlo quien lee order flow
Los EFRP forman parte del volumen declarado de futuros y del interés abierto, pero no del descubrimiento de precios del libro centralizado. Una posición puede aparecer o desaparecer en el interés abierto mediante un EFRP sin una sola operación en pantalla. Al comparar cifras de volumen de fuentes distintas, comprueba si incluyen esas transacciones fuera del libro.
En Senzoukria
La aplicación construye su footprint, su delta y su time and sales con las operaciones que entrega el flujo conectado y no identifica los EFRP. No muestra el interés abierto de futuros, así que las transferencias de posiciones hechas mediante EFRP no son algo que pueda enseñar.
Errores habituales
- Leer un cambio del interés abierto provocado por un EFRP como una oleada de posiciones nuevas en pantalla.
- Comparar totales de volumen diario de fuentes que cuentan de forma distinta las operaciones fuera del libro.
Relacionado
En la misma sección
- MFE
- Exceso
- Expected shortfall
- Etiquetado de operaciones
- Exponente de Hurst
- ETH
- Exposición delta
- Estructura temporal
Fuentes
- Glosario de la CFTC (2026-09-25)
Esta página en otros idiomas
Preguntas frecuentes
- ¿Por qué alguien intercambiaría futuros por una posición física?
- Para cambiar la exposición entre el mercado al contado y los futuros en un solo paso negociado, con una relación de precios acordada, sin ejecutar dos operaciones grandes en dos mercados distintos.
- ¿Los EFRP afectan al precio de los futuros?
- Se negocian fuera del libro, así que no operan directamente contra órdenes en reposo. Su relación de precios se acuerda entre las partes, que es la razón por la que no entran en el order flow centralizado como operaciones que consumieron liquidez.