Exchange for related position (EFRP, EFP)

Definizioni

Il glossario della CFTC definisce lo scambio di derivati per posizioni correlate come un termine generale per le operazioni negoziate privatamente che scambiano una posizione in futures con una posizione correlata fisica o in swap, concluse fuori borsa ma segnalate al mercato contrattuale designato. Definisce un exchange for physicals come un'operazione in cui il compratore di una merce cash trasferisce al venditore un ammontare corrispondente di contratti futures lunghi, o riceve dal venditore un ammontare corrispondente di futures corti. Sulle borse di CME Group queste operazioni ricadono sotto la regola EFRP (Regola 538 del CME).

Forme

• EFP: futures scambiati con la merce fisica o con lo strumento cash, come un paniere di azioni contro futures su indice.
• EFR: futures scambiati con uno swap over-the-counter o con un'altra posizione di rischio.
• EOO: un'opzione scambiata con una posizione in opzioni.

Esempio svolto

Un fondo detiene un portafoglio azionario che replica l'S&P 500 e vuole invece esposizione in futures sull'indice. Concorda con un dealer di consegnare il portafoglio e ricevere 40 contratti ES lunghi a un prezzo negoziato. Con ES a 5.000,00 e un moltiplicatore di 50 dollari, quei 40 contratti rappresentano 40 × 5.000 × 50 = 10.000.000 di dollari di esposizione nozionale, spostata dalle azioni ai futures in una sola operazione segnalata che non ha mai toccato il book di ES.

Perché chi legge l'order flow dovrebbe conoscerli

Gli EFRP fanno parte del volume e dell'interesse aperto segnalati sui futures ma non della scoperta di prezzo del book centrale. Una posizione può apparire o scomparire nell'interesse aperto attraverso un EFRP senza un solo scambio sullo schermo. Quando confronti cifre di volume da fonti diverse, verifica se includono queste operazioni fuori dal book.

In Senzoukria

L'applicazione costruisce footprint, delta e time and sales dagli scambi che il flusso collegato consegna e non identifica gli EFRP. Non mostra l'interesse aperto sui futures, così i trasferimenti di posizione fatti tramite EFRP non sono qualcosa che possa mostrare.

Errori comuni

• Leggere una variazione di interesse aperto dovuta a un EFRP come un'onda di posizioni nuove sullo schermo.
• Confrontare totali di volume giornaliero da fonti che contano in modo diverso le operazioni fuori dal book.