NBBO (meilleurs bid et offre nationaux)
Le NBBO, national best bid and offer, est le bid le plus élevé et l'offre la plus basse disponibles pour un titre sur l'ensemble des bourses américaines à un instant donné. Pour les options, il est construit depuis les cotations de toutes les bourses d'options cotées, et c'est la référence habituelle pour classer les transactions comme initiées par l'acheteur ou par le vendeur, et pour calculer des prix milieu.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Définition
- Meilleur bid et meilleure offre sur toutes les places américaines pour un contrat
- Usages
- Déduction du côté, prix milieu, qualité d'exécution
- À ne pas confondre avec
- Le meilleur bid et la meilleure offre du carnet d'une seule bourse
Comment il se forme
Chaque bourse d'options affiche ses propres meilleurs bid et offre pour chaque série. Le meilleur bid national est le plus élevé de ces bids et la meilleure offre nationale la plus basse de ces offres, éventuellement issues de deux bourses différentes. Le NBBO change dès qu'une place met sa cotation à jour, ce qui, pour des options d'indices actives, peut survenir plusieurs fois par seconde. Un contrat future, à l'inverse, se traite sur un carnet d'ordres central unique : ses meilleurs bid et offre sont donc simplement ceux de ce carnet.
Exemple chiffré
Trois bourses cotent le même call SPY : 1,19 à 1,31, 1,20 à 1,32 et 1,18 à 1,30. Le NBBO est de 1,20 au bid et 1,30 à l'offre, soit un spread de 0,10 autour d'un milieu de 1,25. Une transaction à 1,30 est à l'offre et se lit en général comme initiée par l'acheteur, une transaction à 1,20 comme initiée par le vendeur, et une transaction à 1,25 ne peut pas être classée par la seule cotation.
Là où il compte
- La déduction du côté compare chaque transaction au NBBO de l'heure de la transaction ; employer une cotation postérieure rend l'étiquette approximative.
- La volatilité implicite se calcule souvent sur le milieu du NBBO plutôt que sur la dernière transaction, qui peut être périmée.
- La qualité d'exécution se juge face au NBBO : une exécution hors de celui-ci signale soit un marché rapide, soit un problème.
- Certains calculs n'emploient pas le NBBO consolidé : la méthodologie du VIX du Cboe indique qu'elle n'utilise que les cotations du Cboe Options Exchange.
Dans Senzoukria
Sur le chemin Alpaca, Option Flow déduit le côté de chaque transaction de la dernière cotation NBBO par contrat obtenue à l'instant de l'interrogation : au niveau de l'offre ou au-dessus c'est un achat, au niveau du bid ou en dessous une vente, entre les deux c'est le milieu, et une cotation absente ou croisée laisse le côté inconnu. Le code source décrit cela comme une approximation, car un appariement exact exigerait la cotation à l'instant de chaque transaction. Les transactions dont le côté est illisible sont exclues des mesures directionnelles plutôt que réparties entre acheteurs et vendeurs.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Neutre en delta
- Naked POC
- Niveaux traités
- Mur put
- Notionnel ajusté du delta
- Mur gamma
- Futures NQ
- Mur de liquidité
Sources
- Cboe — Volatility index methodology (VIX) (2026-09-25)
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Questions fréquentes
- Pourquoi une transaction peut-elle s'imprimer hors du NBBO ?
- Parce que la cotation a pu changer dans l'instant précédant le rapport, parce que certaines transactions portent des conditions qui les dispensent de la protection des cotations — certaines transactions complexes ou rapportées en retard —, ou parce que les données comparées viennent d'horodatages différents. Ces transactions méritent un contrôle de leurs codes de condition.
- Le NBBO est-il le prix du teneur de marché ?
- Non. C'est le meilleur de toutes les cotations affichées, qui peuvent venir de teneurs de marché différents ou d'ordres publics sur des bourses différentes. La cotation d'un teneur de marché pris isolément peut être plus large que le NBBO.