Pourquoi le cône est-il plus large sur les horizons courts ?

Parce qu'une volatilité réalisée mesurée sur quelques jours dépend d'une poignée de rendements, qui peuvent être exceptionnellement calmes ou exceptionnellement violents. Sur des horizons plus longs, périodes calmes et périodes violentes se moyennent, si bien que la volatilité mesurée varie moins d'une fenêtre à l'autre.

Un cône de volatilité peut-il dire si les options sont bon marché ?

Il dit où la volatilité implicite se situe par rapport aux plages de volatilité réalisée historiques. Que cela rende les options bon marché dépend de ce que la volatilité se révélera être, ce que le cône ne peut pas savoir, et de la prime de risque que les vendeurs exigent normalement.

Cône de volatilité

Un cône de volatilité trace la plage historique de volatilité réalisée pour plusieurs horizons de mesure, par exemple le minimum, la médiane et le maximum de la volatilité réalisée à 10, 20, 60 et 120 jours sur les années passées. Y superposer les volatilités implicites du moment montre si les options valorisent chaque horizon haut ou bas par rapport à ce que le sous-jacent a réellement fait.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

En bref

Axe des abscisses: L'horizon de mesure (en jours)
Axe des ordonnées: La volatilité réalisée : minimum, centiles, maximum sur l'historique
Usage: Comparer la structure par terme de volatilité implicite aux plages réalisées

Comment il se construit

Choisissez un jeu d'horizons, calculez pour chacun la volatilité réalisée glissante sur un long historique, et relevez pour chaque horizon son minimum, quelques centiles et son maximum. Les horizons courts produisent une plage large, parce que quelques jours peuvent être très calmes ou très violents ; les horizons longs produisent une plage plus étroite, parce que les extrêmes se moyennent. Les bandes obtenues se resserrent de gauche à droite, ce qui donne au graphique sa forme de cône.

Lecture chiffrée

Chiffres hypothétiques pour un indice : sur les années passées, la volatilité réalisée à 20 jours est allée de 7 % à 60 % avec une médiane de 14 %, et la volatilité réalisée à 120 jours de 9 % à 35 % avec une médiane de 16 %. Si la volatilité implicite à 20 jours vaut 24 % et celle à 120 jours 18 %, le court terme est valorisé bien au-dessus de sa médiane historique tandis que le long terme reste proche de la sienne. Cela décrit où les options sont chères par rapport à l'histoire, pas si elles sont mal valorisées : la période à venir peut se révéler aussi volatile que le marché l'attend.

Points de cône et volatilités implicites, à titre d'illustration (données hypothétiques)
Horizon	Réalisée min	Réalisée médiane	Réalisée max	Implicite du moment
20 jours	7 %	14 %	60 %	24 %
120 jours	9 %	16 %	35 %	18 %

Hypothèses à garder en vue

Volatilité réalisée et volatilité implicite doivent employer la même convention d'annualisation, jours de bourse ou jours calendaires, sinon la comparaison est biaisée.
L'historique choisi fixe la plage : un échantillon sans crise sous-estime la bande haute.
Les fenêtres glissantes se recouvrent et sont fortement autocorrélées, donc les centiles sont moins précis que le nombre d'observations ne le suggère.
La volatilité implicite inclut une prime de risque ; se situer au-dessus de la médiane ne la rend pas fausse.

Dans Senzoukria

Senzoukria ne dessine pas de cône de volatilité. Sa bibliothèque d'indicateurs de graphique comprend un indicateur Realized Vol, l'écart-type d'échantillon des N derniers rendements logarithmiques annualisé par un nombre de périodes par an configurable dont la valeur par défaut suppose des barres d'une minute, et la page Volatilité du module GEX montre la structure par terme de volatilité implicite de la chaîne chargée. Mettre les deux côte à côte est possible, à condition de régler l'annualisation du chiffre réalisé pour qu'elle corresponde aux barres utilisées.

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Questions fréquentes

Pourquoi le cône est-il plus large sur les horizons courts ?: Parce qu'une volatilité réalisée mesurée sur quelques jours dépend d'une poignée de rendements, qui peuvent être exceptionnellement calmes ou exceptionnellement violents. Sur des horizons plus longs, périodes calmes et périodes violentes se moyennent, si bien que la volatilité mesurée varie moins d'une fenêtre à l'autre.
Un cône de volatilité peut-il dire si les options sont bon marché ?: Il dit où la volatilité implicite se situe par rapport aux plages de volatilité réalisée historiques. Que cela rende les options bon marché dépend de ce que la volatilité se révélera être, ce que le cône ne peut pas savoir, et de la prime de risque que les vendeurs exigent normalement.