美联储主席国会听证：半年度货币政策报告

听证会上发生什么

《货币政策报告》回顾自上一份报告以来的经济、金融状况和政策决定。随后，主席宣读事先准备的声明，并回答两个委员会成员的提问。两场听证的内容通常相近，但第二场可能在市场消化了第一场之后带来新的问题。

与 FOMC 会议后的新闻发布会不同，听证会与政策决定无关。它的分量来自时机：听证会常常落在两次会议之间，那时市场正在寻找委员会如何解读近期数据的任何迹象。

听证期间什么在推动市场

• 事先准备的声明：一旦发布，其中对通胀、劳动力市场和政策前景的描述就会被逐字解析。
• 关于下一步行动时机的回答，这可能证实或否定联邦基金期货和 SOFR 期货已经定价的内容。
• 关于资产负债表、银行监管或金融稳定的评论。
• 政治性问题通常对期货影响较小，除非涉及美联储的独立性，或涉及具有市场影响的财政政策。
• 第一天和第二天回答之间的差异，这可能重新打开一个市场以为已经解决的问题。

持续数小时的事件中的订单流

除了讲稿发布的那一刻，听证会没有触发秒。在那个时刻前后，订单簿可能像数据公布时一样变薄。之后，在问答期间流动性通常会恢复到接近正常的水平，而当某个回答触及利率路径时，会出现一阵阵的主动交易。在足迹图上，这些爆发表现为一个原本平常的交易时段中零星几根成交量高得多、Delta 明显偏向一侧的 K 线。

由于听证与常规交易时段重叠，交易时段的成交量分布会把整个事件都吸收进去。解读价格是否被接受，比解读任何一次尖峰都更有用：价格是在关键回答之后到达的价位上积累成交量，还是回到听证前就已存在的价值区？听证窗口内的累计 Delta 会显示主动性是一直偏向一侧，还是来回交替。

在 Senzoukria 中

听证可能作为单独的行出现在资讯终端的经济日历中；当行名包含 testimony 或主席的名字时，日历会把它描述为政策评论或央行主席讲话。事件详情会再给出芝加哥时间。

快讯的 FED 标签和 ZN / ZB 预设会筛选与美联储相关的标题；快讯延迟约 15 分钟，因此它是对讲话内容的记录，而不是实时信息流。Session Volume Pace（时段成交节奏）把交易时段的累计成交量与此前各交易时段同一时刻相比，可以看出听证是否吸引了异常的参与度。