熔断机制

定义

CFTC 的术语表把熔断机制描述为股票市场上一套协同的交易暂停和／或价格限制，用来在日内大幅下跌期间提供一段冷静期。最知名的形式，是美国各交易所那套按标普 500 度量的全市场机制。

三个档位

一个算例

如果标普 500 的参照水平是 5 000.00，那么第 1 档在 5 000 × 0.93 = 4 650.00 触及，第 2 档在 5 000 × 0.87 = 4 350.00，第 3 档在 5 000 × 0.80 = 4 000.00。CME 股指期货的限制在常规时段用的是同样这些百分比，这正是为什么期货和股市会在大致同样的水平上停下来。

参照水平取自前一个收盘

这三档不是从当天的开盘价起算的，而是从前一个交易日标普 500 的收盘价起算的。这有两个后果。第一，一次隔夜跳空已经吃掉了一部分跌幅：如果期货在夜里跌了 4 %，那么股市一开盘就已经离第 1 档只剩 3 %。第二，这些档位在整个交易日里是固定的数字，所以它们可以在开盘之前就算出来并画到图上，而不必等行情展开。第 1 档和第 2 档在美东时间 15:25 之后不再触发，而第 3 档在任何时间都会触发。

熔断与期货

• 股指期货的限制在常规时段与股市档位是协同的。
• 在常规时段之外，期货有它们自己的隔夜限制，而且没有任何股市可以停。
• 交易所还有别的控制手段，比如 velocity logic，会在小得多、快得多的波动上把单个期货暂停几秒。

在 Senzoukria 里

没有内置的暂停检测。市场时钟覆盖了 CME 的排定日程——开市、每日休息和周末——但一次发生在交易时段中间的暂停，表现出来就是一张不再收到成交的图表。连接诊断会提醒：一条安静的数据流和一条断掉的数据流，在屏幕上看起来是一样的，而那恰恰就是一次暂停期间的情形。

常见错误

• 以为期货在隔夜时段按和股市一样的档位熔断。
• 把一次全市场熔断和像 velocity logic 这样的单一品种暂停搞混。
• 在一次暂停期间反复重连，然后得出平台坏了的结论。