فراشة السبريد (خيارات)

مثال محسوب

الأصل عند 100، و30 يومًا، وتقلّب ضمني 20 بالمئة، وسعر فائدة صفر. اشترِ خيار الشراء 95 بـ 5.57، وبِع خيارَي الشراء 100 بـ 2.29 لكل منهما، واشترِ خيار الشراء 105 بـ 0.64: فتكلّف الفراشة 5.57 − 4.57 + 0.64 = 1.64.

وعند الاستحقاق تساوي 5 إن كان الأصل عند 100 بالضبط، وتهبط خطيًا إلى 0 عند 95 و105، ولا قيمة لها خارج ذلك. ونقطتا التعادل 96.64 و103.36؛ وأقصى ربح 5 − 1.64 = 3.36.

ما يقوله سعر فراشة

لأن الفراشة الضيقة لا تدفع إلا إن انتهى الأصل قرب سعر التنفيذ الأوسط، فسعرها مقسومًا على أقصى عائدها يقارب الاحتمال المحيَّد للخطر لتلك المنطقة، مخصومًا.

وفي نهاية أسعار تنفيذ متقاربة جدًا، يتقارب سعر الفراشة لكل وحدة من مربع عرضها نحو كثافة السعر النهائي المحيَّدة للخطر. ولهذا يقتضي منع المراجحة أن تكون أسعار الفراشات غير سالبة، وهو قيد يجب أن تحترمه ابتسامات التقلّب المركَّبة.

المؤشرات اليونانية والاستعمالات

• قرب سعر التنفيذ الأوسط وقرب الاستحقاق، تكون الفراشة الشرائية قصيرة غاما وطويلة theta: فهي تريد بقاء الأصل ساكنًا.
• وبعيدًا عن سعر التنفيذ الأوسط تصبح طويلة غاما: فتحتاج عودة السعر نحو المركز.
• ويستعمل المتداولون الفراشات لاستهداف سعر عند الاستحقاق بتكلفة قليلة، مثلًا قرب سعر تنفيذ كبير، وفراشات المؤشرات القصيرة الأجل شائعة لأن تكلفتها منخفضة.
• ونسبة 1-2-1 تعني أن السواق لا تتقاسم حجمًا واحدًا، وهذا يهم في رصدها على تدفّق الخيارات.

داخل Senzoukria

لا يسعّر Senzoukria الفراشات. وعلى تدفّق الخيارات تُطبع سواق الفراشة بنسبة 1-2-1، فوسم MULTI، الذي يجمع عقودًا مختلفة بالحجم نفسه مطبوعة في 25 مللي ثانية، يجمع الذيلين لا الساق الوسطى المضاعفة؛ فقد تبدو الساق الوسطى حينها بيعًا اتجاهيًا كبيرًا.

وتذكر الوثائق أن سواق السبريد المسعَّرة منفصلةً قادرة على إفلات قواعد الرصد.