في هذه الصفحة
باختصار
- الصيغة
- BF25 = (σ25C + σ25P)/2 − σATM
- المقياس المرافق
- عكس المخاطر RR25 = σ25C − σ25P (الميل)
- القراءة
- فراشة أعلى = الأذيال مسعَّرة أغلى من المركز
الميل والتقوّس
يمكن تلخيص ابتسامة بثلاث نقاط: التقلّب الضمني عند المال، والتقلّب الضمني لخيار البيع عند 25 دلتا، والتقلّب الضمني لخيار الشراء عند 25 دلتا. وعكس المخاطر، أي الشراء ناقص البيع، يقيس ميل الخط الواصل بين الذيلين.
والفراشة تقيس كم يعلو منتصف الذيلين على المركز: فابتسامة مسطحة فراشتها صفر، والابتسامة الواضحة فراشتها موجبة. واستعمال الدلتا بدل أسعار تنفيذ ثابتة يجعل المقياسين قابلين للمقارنة بين الاستحقاقات ومستويات التقلّب.
مثال محسوب
استحقاق واحد يقتبس 22 بالمئة لخيار البيع عند 25 دلتا، و15 بالمئة لخيار الشراء عند 25 دلتا، و17 بالمئة عند المال. فالفراشة هي (22 + 15)/2 − 17 = 1.5 نقطة تقلّب. وعكس المخاطر هو 15 − 22 = −7 نقاط، أي انحراف بيع قوي.
ومعرفة المستوى عند المال وعكس المخاطر والفراشة تتيح استرجاع الذيلين: البيع = 17 + 1.5 − (−7)/2 = 22، والشراء = 17 + 1.5 + (−7)/2 = 15.
| المقياس | الصيغة | القيمة |
|---|---|---|
| التقلّب الضمني عند المال | σATM | 17 بالمئة |
| عكس المخاطر عند 25 دلتا | σ25C − σ25P | −7 نقاط |
| فراشة 25 دلتا | (σ25C + σ25P)/2 − σATM | +1.5 نقطة |
ما يقوله التقوّس
- فراشة صاعدة تعني أن الذيلين كسبا معًا بالنسبة إلى المركز: فالسوق يدفع للحركات الكبيرة في أي اتجاه أكثر مما يدفع للمعتدلة.
- والانحراف والتقوّس قد يتحركان مستقلين: فقد تغلو خيارات البيع والفراشة مسطحة، إن رخصت خيارات الشراء في الوقت نفسه.
- والاصطلاحات تختلف. فبعض الأسواق تقتبس فراشة «سوقية» أو «وسيطية» معرَّفة على سعر strangle لا على التقلّبات الضمنية؛ والاثنتان قد تختلفان اختلافًا ملحوظًا في الابتسامات الحادة.
- وبعض الأدوات تقتبس الانحراف بيعًا ناقص شراء، أي بإشارة معاكسة لعكس المخاطر.
داخل Senzoukria
لا يحسب Senzoukria فراشة 25 دلتا. فوحدة GEX تعرض انحراف 25Δ معرَّفًا بأنه التقلّب الضمني لخيار البيع ناقص التقلّب الضمني لخيار الشراء عند 25 دلتا، موجبًا لانحراف البيع، وهو عكس المخاطر بإشارة مقلوبة، وتعرض كذلك ATM IV.
وحين لا ينشرهما المزوّد، يحسب التطبيق الانحراف من أول استحقاق يحمل تقلّبات ضمنية كافية على الجانبين، مستعملًا دلتا بلاك-شولز، ويقول ذلك. والفراشة تحتاج كذلك التقلّبين الضمنيين عند 25 دلتا منفصلين، وهما ما تلخّصه الشاشة فرقًا بينهما فقط.
ذات صلة
في القسم نفسه
- فراشة السبريد
- فحوص المخاطر قبل التنفيذ
- فوما (Vomma)
- فجوة القيمة العادلة
- فيجا (Vega)
- فجوة البيانات
- قاع منطقة القيمة
- فجوة الافتتاح
هذه الصفحة بلغات أخرى
أسئلة شائعة
- لماذا تُستعمل 25 دلتا لا سعر تنفيذ ثابت؟
- لأن مسافة بنسبة ثابتة تكون بعيدة في الذيل لخيار مدته أسبوع وقريبة من المال لخيار مدته سنة. أما نقطة 25 دلتا فهي على مسافة متقاربة مرجّحة بالاحتمال لكل استحقاق، فتصبح الفراشات وعكوس المخاطر من آجال مختلفة قابلة للمقارنة.
- هل يمكن أن تكون الفراشة سالبة؟
- نادرًا لخيارات المؤشرات السائلة، لأن الأذيال تحمل عادةً تقلّبًا ضمنيًا أعلى من المركز. وقيمة سالبة ستعني أن التقلّب عند المال يتجاوز متوسط الذيلين، وذلك قد يحدث لفترة قصيرة حول أحداث ثنائية النتيجة أو مع بيانات سيئة.