في هذه الصفحة
باختصار
- الصيغة
- IV(K = S × (1 − w)) − IV(K = S × (1 + w))، مثلًا w = 5 بالمئة
- الميزة
- يحتاج أسعار التنفيذ المقتبسة وتقلّباتها الضمنية فقط
- الحدّ
- غير مقارن بين الاستحقاقات
التعريف
اختر عرض جناح، قل 5 بالمئة. واقرأ أو استوفِ التقلّب الضمني عند 95 بالمئة من الفوري، على جانب البيع، وعند 105 بالمئة من الفوري، على جانب الشراء، واطرح الثاني من الأول. فقيمة موجبة تعني أن أسعار التنفيذ الهابطة مسعَّرة بتقلّب أعلى، وهي الحالة المعتادة لمؤشرات الأسهم.
والصِيَغ البديلة تشمل 90/110 ونسبًا معيَّرة بالتقلّب عند المال، كالفرق بين تقلّبَي 90 بالمئة و110 بالمئة مقسومًا على التقلّب عند المال المستعمل في إيضاح Cboe للانحراف.
مثال محسوب
بالفوري عند 100، تقتبس ابتسامة 30 يومًا 20 بالمئة عند 94، و19 بالمئة عند 96، و14.5 بالمئة عند 104، و13.5 بالمئة عند 106. والاستيفاء الخطي يعطي 19.5 بالمئة عند 95 و14.0 بالمئة عند 105، فانحراف جناح 5 بالمئة هو 5.5 نقطة تقلّب.
ومسافة 5 بالمئة نفسها تعني شيئًا مختلفًا بحسب الاستحقاق: فبتقلّب 20 بالمئة، تكون دلتا خيار البيع 95 نحو −0.03 عند 7 أيام، و−0.18 عند 30 يومًا، و−0.29 عند 90 يومًا.
| الأيام إلى الاستحقاق | دلتا خيار البيع 95 | دلتا خيار الشراء 105 |
|---|---|---|
| 7 | −0.03 | 0.04 |
| 30 | −0.18 | 0.21 |
| 90 | −0.29 | 0.33 |
ثبات حالة المال أو ثبات الدلتا
- عكس مخاطر دلتا 25 يقارن أسعار تنفيذ عند الدلتا نفسها، معدِّلًا مسافتها للزمن والتقلّب؛ وهو المعيار لمقارنة الاستحقاقات.
- والانحراف بثبات حالة المال يقارن أسعار تنفيذ على المسافة المئوية نفسها؛ وهو بسيط وبلا نموذج متى عُلمت التقلّبات الضمنية، لكنه يبلغ بعيدًا في الجناحين للاستحقاقات القصيرة.
- والاستيفاء بين أسعار التنفيذ المقتبسة جزء من القياس؛ والاستقراء خارج آخر سعر تنفيذ مقتبس يجب رفضه لا تخمينه.
داخل Senzoukria
لوحة IV Smile في وحدة GEX تطبع انحراف جناح ±5 بالمئة للاستحقاق المختار: أي التقلّب الضمني المستوفى خطيًا عند الفوري × 0.95 ناقص الذي عند الفوري × 1.05، موجبًا حين تكون خيارات البيع مسعَّرة أعلى.
وحين يقع أي من الجناحين خارج أسعار التنفيذ المقتبسة، تقول اللوحة إن أي انحراف جناح لم يُقَس بدلًا من الاستقراء. والتوثيق يشدّد على أن هذا المقياس ليس انحراف دلتا 25، الذي يعرضه التطبيق منفصلًا باسم 25Δ skew في الترويسة والنظرة العامة.
ذات صلة
في القسم نفسه
- الانزلاق
- الأمر المقوَّس
- الأوامر الضمنية
- الأمر المعلّق
- الأوامر العابرة
- الأمر المخفي
- البرمجة النصية
- أمر محدد قابل للتنفيذ
المصادر
- Cboe — The Cboe SKEW Index white paper (2026-09-25)
هذه الصفحة بلغات أخرى
أسئلة شائعة
- لماذا يعرض Senzoukria انحراف جناح وانحراف دلتا 25 معًا؟
- لأنهما يجيبان سؤالين مختلفين. فانحراف الجناح يستعمل أسعار التنفيذ المقتبسة وتقلّباتها الضمنية لاستحقاق واحد عند نسبة ثابتة من الفوري. وانحراف دلتا 25 يقارن أسعار تنفيذ عند دلتا متساوية، وهذا يجعله مقارنًا بين الاستحقاقات لكنه يقتضي دلتا لكل نقطة.
- هل انحراف أكبر بثبات حالة المال على خيار أسبوعي علامةُ خوف أكبر؟
- ليس بالضرورة. فلاستحقاق قصير تكون 5 بالمئة عدة انحرافات معيارية بعيدًا، فتقلّب الجناح الضمني يعكس تسعير الذيل أكثر من خيار شهري. ومقارنة الانحرافات بين الاستحقاقات يجب أن تستعمل الدلتا أو حالة المال المعيَّرة.