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De un vistazo
- Fórmula
- IV(K = S × (1 − w)) − IV(K = S × (1 + w)), p. ej. w = 5 %
- Ventaja
- Solo necesita strikes cotizados y volatilidades implícitas
- Limitación
- No es comparable entre vencimientos
Definición
Elige una anchura de ala, por ejemplo el 5 %. Lee o interpola la volatilidad implícita al 95 % del contado, en el lado de las puts, y al 105 % del contado, en el de las calls, y resta la segunda de la primera. Un valor positivo significa que los strikes a la baja se valoran con más volatilidad, el estado habitual en los índices de acciones. Hay variantes como 90/110 y ratios normalizados por la volatilidad at the money, como la diferencia entre las volatilidades del 90 % y del 110 % dividida por la volatilidad at the money que usa la propia ilustración del skew de Cboe.
Ejemplo resuelto
Con el contado en 100, la sonrisa a 30 días cotiza 20 % en 94, 19 % en 96, 14,5 % en 104 y 13,5 % en 106. La interpolación lineal da 19,5 % en 95 y 14,0 % en 105, así que el skew de alas del 5 % es de 5,5 puntos de volatilidad. Esa misma distancia del 5 % significa cosas distintas según el plazo: con una volatilidad del 20 %, la put 95 tiene una delta de alrededor de −0,03 a 7 días, −0,18 a 30 días y −0,29 a 90 días.
| Días hasta el vencimiento | Delta de la put 95 | Delta de la call 105 |
|---|---|---|
| 7 | −0,03 | 0,04 |
| 30 | −0,18 | 0,21 |
| 90 | −0,29 | 0,33 |
Moneyness fija o delta fija
- Un risk reversal 25 delta compara strikes de la misma delta, ajustando su distancia por el tiempo y la volatilidad; es el estándar para comparar vencimientos.
- Un skew de moneyness fija compara strikes a la misma distancia porcentual; es simple y libre de modelo una vez conocidas las volatilidades implícitas, pero en vencimientos cortos se adentra mucho en las alas.
- La interpolación entre strikes cotizados forma parte de la medición; la extrapolación más allá del último strike cotizado debe rechazarse en lugar de adivinarse.
En Senzoukria
El panel IV Smile del módulo GEX imprime un skew de alas de ±5 % para el vencimiento seleccionado: la volatilidad implícita interpolada linealmente en contado × 0,95 menos la de contado × 1,05, positiva cuando las puts se valoran más caras. Cuando alguna de las alas cae fuera de los strikes cotizados, el panel dice que no se midió ningún skew de alas en lugar de extrapolar. La documentación insiste en que esta medida no es el skew de 25 delta, que la aplicación muestra aparte como 25Δ skew en la cabecera y en el resumen.
Relacionado
- Skew de volatilidad
- Risk reversal 25Δ
- Butterfly 25 delta
- Sonrisa de volatilidad
- Paneles de volatilidad GEX
En la misma sección
- Single print
- Slippage
- Simulación prop firm
- Sobreajuste
- Simulación de Monte Carlo
- Sobreoperar
- Simbología de futuros
- Software de orderflow
Fuentes
- Cboe — Documento técnico del índice SKEW (2026-09-25)
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Preguntas frecuentes
- ¿Por qué Senzoukria muestra a la vez un skew de alas y un skew de 25 delta?
- Porque responden a preguntas distintas. El skew de alas usa solo strikes cotizados y volatilidades implícitas de un vencimiento a un porcentaje fijo del contado. El skew de 25 delta compara strikes de igual delta, lo que lo hace comparable entre vencimientos pero exige una delta para cada punto.
- ¿Un skew de moneyness fija mayor en una opción semanal es señal de más miedo?
- No necesariamente. En un vencimiento corto, el 5 % está a varias desviaciones típicas, así que la volatilidad implícita del ala refleja el precio de la cola más que en una opción mensual. Comparar skews entre vencimientos debe hacerse con delta o con moneyness estandarizada.