Volatilidad: sonrisa de IV, estructura temporal y skew
Tres paneles del espacio GEX leen la superficie de volatilidad de la cadena de opciones cargada: la sonrisa de IV de un vencimiento, la estructura temporal ATM entre vencimientos y el skew 25 delta registrado durante la sesión. Cada uno declara qué ha medido y se niega a rellenar huecos.
Senzoukria · Documentación · Actualizado en septiembre de 2026
Dónde encontrarlo
- Dónde
- Página GEX (/gex) — paneles IV Smile, IV Term Structure y skew 25Δ · sesión
- Ventana de la sonrisa
- Strikes dentro del ±5 % del spot; el skew de alas se lee en spot × 0,95 y spot × 1,05
- Tolerancia de planitud
- 0,5 puntos de vol — por debajo, dos IV ATM se tratan como iguales y la estructura temporal se lee plana
- Histórico de skew
- Solo de la sesión, un punto por minuto, no se conserva entre arranques de la aplicación
- Umbral de rango
- No se muestra ningún rango por debajo de 6 puntos registrados
Qué hace
El panel IV Smile traza la volatilidad implícita frente al strike para un vencimiento, elegido en el selector de la esquina superior derecha del panel. Los strikes a más del 5 % del spot se excluyen del dibujo, los puts (por debajo del spot) y los calls (en el spot o por encima) se dibujan como dos segmentos de color, y una línea vertical discontinua marca el spot. El título del panel lleva la IV ATM, tomada del punto cotizado más cercano al spot — no de una curva ajustada.
Bajo la curva, el panel imprime un skew de alas del ±5 %: la volatilidad implícita interpolada en spot × 0,95 menos la interpolada en spot × 1,05. Un número positivo significa que los puts se pagan por encima de los calls. Ambas patas se interpolan linealmente entre los dos strikes cotizados que las rodean, y el panel lo dice en la propia línea. Cuando alguna de las alas cae fuera del rango de strikes cotizados, no se extrapola nada y el panel indica que no se midió skew de alas.
IV Term Structure traza la volatilidad implícita ATM frente a los días a vencimiento y escribe un veredicto de una línea bajo la curva: invertida (backwardation), contango, con joroba, plana, o sin suficientes vencimientos para leer una forma. El veredicto lleva el delantero menos el trasero en puntos de vol. Una joroba se nombra con el vencimiento donde está, porque un evento fechado que se paga en un vencimiento y no en sus vecinos es lo único que esa forma puede significar.
El panel skew 25Δ · sesión registra el skew durante la sesión y lo dibuja como una línea con un eje de cero, porque un número de skew por sí solo no dice nada hasta que se mueve. Cuando el proveedor no publica skew 25 delta, el panel lo calcula a partir de la sonrisa y etiqueta la cabecera como «calculado» con el vencimiento utilizado.
Ajustes
| Ajuste | Por defecto | Qué cambia |
|---|---|---|
| Selector de vencimiento (IV Smile) | El vencimiento seleccionado; si no, la primera sonrisa del snapshot | De qué vencimiento se dibuja la sonrisa; las etiquetas de las opciones muestran la fecha y los días a vencimiento |
| Ventana de strikes de la sonrisa | ±5 % del spot | Los strikes fuera de la ventana se excluyen del dibujo; con menos de dos, la curva simplemente no se dibuja. El aviso escrito, «No hay suficientes strikes con datos de IV para este vencimiento», cuenta los puntos cotizados del vencimiento, antes de la ventana |
| Anchura de las alas | 5 % del spot | Dónde se interpolan las dos patas de ala para el skew de alas |
| Tolerancia de planitud (estructura temporal) | 0,005 (0,5 puntos de vol) | Por debajo de esa diferencia la forma se lee plana; una joroba debe superar la tolerancia por encima de ambos extremos |
| Vencimientos mínimos | 2 con IV ATM | Por debajo, el panel de estructura temporal dice que no se puede leer una forma |
| Umbral de rango del skew | 6 puntos | Con menos de seis puntos registrados, el rango de la sesión se retiene y el panel lo dice |
Cómo usarlo
- Lee primero la estructura temporal: una curva invertida, con el delantero pagado por encima del trasero, es la única lectura de volatilidad que no necesita ningún supuesto de modelo — dos IV publicadas comparadas.
- Usa el veredicto de joroba para localizar un evento fechado. El panel nombra el vencimiento en días, así que se puede cruzar con el calendario económico del terminal de noticias.
- Cambia de vencimiento en el selector de la sonrisa para comparar la forma cercana con una más lejana, y lee la línea del skew de alas en lugar de la pendiente de la curva a ojo.
- Trata la línea de skew de la sesión como un movimiento, no como un nivel: el pie imprime cuántos puntos conserva, durante cuánto tiempo y el rango cubierto.
Límites y trampas
El skew de alas no es el skew 25 delta. Los puntos de IV no llevan delta, así que un skew 25 delta no se puede recalcular en la aplicación; la medida dibujada bajo la sonrisa usa alas de moneyness fija y por eso se nombra de otra manera.
El histórico de skew vive solo en la sesión. No se conserva, así que cerrar la aplicación lo vacía, y el porcentaje impreso a su lado clasifica el punto actual frente a los puntos observados hoy — nunca frente a un percentil histórico que la aplicación no tiene.
Todos los paneles dependen de que haya una fuente de opciones configurada y de que ese proveedor publique volatilidad implícita. Los datos de mercado los factura el proveedor, y los vencimientos sin IV ATM se dejan fuera de la estructura temporal en lugar de interpolarse.
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Preguntas frecuentes
- ¿Por qué la sonrisa de IV dice a veces que no se midió skew de alas?
- Porque una de las dos alas del ±5 % cae fuera del rango de strikes que la cadena cotiza realmente. En vez de extrapolar una volatilidad implícita para un strike que nadie cotiza, el panel declara que la medición no fue posible.
- ¿Por qué falta el rango del skew de la sesión?
- El rango solo aparece a partir de seis puntos registrados. Por debajo de esa cifra el panel imprime cuántos puntos conserva y dice que aún no hay rango disponible — un percentil calculado sobre un puñado de muestras no es un percentil.
- ¿Qué significa la etiqueta «calculado» en la cabecera del skew?
- La cadena de opciones no publicó skew 25 delta, así que el valor se derivó de una sonrisa. La cabecera dice entonces «calculado», seguido de los días a vencimiento de la sonrisa utilizada, y añade «borde de la sonrisa» cuando esa sonrisa no llega lo bastante lejos.