Volatilité : smile de VI, structure par terme et skew
Trois panneaux de l'espace GEX lisent la surface de volatilité de la chaîne d'options chargée : le smile de VI pour une échéance, la structure par terme ATM sur plusieurs échéances, et le skew 25 delta enregistré au fil de la séance. Chacun dit ce qu'il a mesuré et refuse de combler les trous.
Senzoukria · Documentation · Mis à jour en septembre 2026
Où le trouver
- Où
- Page GEX (/gex) — panneaux Smile de VI, Structure par terme de VI et skew 25Δ · séance
- Fenêtre du smile
- Strikes à ±5 % du spot ; le skew des ailes est lu à spot × 0,95 et spot × 1,05
- Tolérance de platitude
- 0,5 point de vol — en dessous, deux VI ATM sont tenues pour égales et la structure par terme se lit plate
- Historique du skew
- Séance seulement, un point par minute, non conservé d'un lancement de l'application à l'autre
- Seuil de rang
- Aucun rang n'est affiché sous 6 points enregistrés
Ce que ça fait
Le panneau Smile de VI trace la volatilité implicite en fonction du strike pour une échéance, choisie dans le sélecteur en haut à droite du panneau. Les strikes à plus de 5 % du spot sont écartés du dessin, les puts (sous le spot) et les calls (au spot ou au-dessus) sont tracés en deux segments colorés, et une verticale pointillée marque le spot. Le titre du panneau porte la VI ATM, prise sur le point coté le plus proche du spot — pas sur une courbe ajustée.
Sous la courbe, le panneau affiche un skew des ailes à ±5 % : la volatilité implicite interpolée à spot × 0,95 moins celle interpolée à spot × 1,05. Un nombre positif signifie que les puts se paient au-dessus des calls. Les deux jambes sont interpolées linéairement entre les deux strikes cotés qui les encadrent, et le panneau le dit dans la ligne elle-même. Quand l'une des ailes tombe hors de la plage de strikes cotés, rien n'est extrapolé et le panneau indique qu'aucun skew d'ailes n'a été mesuré.
La Structure par terme de VI trace la volatilité implicite ATM en fonction du nombre de jours jusqu'à l'échéance et écrit un verdict d'une ligne sous la courbe : inversée (backwardation), contango, en cloche, plate, ou pas assez d'échéances pour lire une forme. Le verdict porte l'écart avant moins arrière en points de vol. Une cloche est nommée avec l'échéance où elle se situe, parce qu'un événement daté payé sur une échéance et pas sur ses voisines est la seule chose que cette forme puisse signifier.
Le panneau skew 25Δ · séance enregistre le skew au fil de la séance et le trace en ligne avec un axe zéro, parce qu'un chiffre de skew seul ne dit rien tant qu'il ne bouge pas. Quand le fournisseur ne publie aucun skew 25 delta, le panneau en calcule un depuis le smile et étiquette l'en-tête « calculé » avec l'échéance utilisée.
Réglages
| Réglage | Par défaut | Ce que ça change |
|---|---|---|
| Sélecteur d'échéance (Smile de VI) | L'échéance sélectionnée, sinon le premier smile de l'instantané | Quel smile d'échéance est tracé ; les libellés d'options indiquent la date et le nombre de jours jusqu'à l'échéance |
| Fenêtre de strikes du smile | ±5 % du spot | Les strikes hors fenêtre sont exclus du dessin ; en dessous de deux, la courbe n'est tout simplement pas tracée. L'avis écrit, « Pas assez de strikes avec des données de VI pour cette échéance », compte les points cotés de l'échéance, avant la fenêtre |
| Largeur des ailes | 5 % du spot | Où les deux jambes d'ailes sont interpolées pour le skew des ailes |
| Tolérance de platitude (structure par terme) | 0,005 (0,5 point de vol) | Sous cet écart la forme se lit plate ; une cloche doit dépasser la tolérance au-dessus des deux extrémités |
| Échéances minimales | 2 avec une VI ATM | En dessous, le panneau de terme indique qu'aucune forme ne peut être lue |
| Seuil de rang du skew | 6 points | Sous six points enregistrés, le rang de séance est retenu et le panneau le dit |
Comment s'en servir
- Lisez la structure par terme en premier : une courbe inversée, l'avant payé au-dessus de l'arrière, est la seule lecture de volatilité qui n'exige aucune hypothèse de modèle — deux VI publiées, comparées.
- Servez-vous du verdict « en cloche » pour localiser un événement daté. Le panneau nomme l'échéance en jours, ce qui permet de la rapprocher du calendrier économique du terminal d'actualités.
- Changez d'échéance dans le sélecteur du smile pour comparer la forme proche à une plus lointaine, et lisez la ligne de skew des ailes plutôt que la pente de la courbe à l'œil.
- Traitez la ligne de skew de séance comme un mouvement, pas comme un niveau : le pied de page indique combien de points elle détient, sur quelle durée, et l'amplitude couverte.
Limites et pièges
Le skew des ailes n'est pas le skew 25 delta. Les points de VI ne portent aucun delta : un skew 25 delta ne peut donc pas être recalculé dans l'application, et la mesure tracée sous le smile utilise des ailes à moneyness fixe, ce qui justifie un nom différent.
L'historique du skew ne vit que dans la session. Il n'est pas conservé : fermer l'application le vide, et le pourcentage affiché à côté classe le point courant face aux points observés aujourd'hui — jamais face à un percentile historique que l'application ne détient pas.
Chaque panneau dépend d'une source d'options configurée et de la publication de la volatilité implicite par ce fournisseur. Les données de marché sont facturées par le fournisseur, et les échéances sans VI ATM sont laissées hors de la structure par terme plutôt qu'interpolées.
Pages liées
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Questions fréquentes
- Pourquoi le smile de VI indique-t-il parfois qu'aucun skew d'ailes n'a été mesuré ?
- Parce que l'une des deux ailes à ±5 % tombe hors de la plage des strikes que la chaîne cote réellement. Plutôt que d'extrapoler une volatilité implicite pour un strike que personne ne cote, le panneau déclare que la mesure n'était pas possible.
- Pourquoi le rang de skew de séance est-il absent ?
- Le rang n'apparaît qu'à partir de six points enregistrés. En dessous, le panneau affiche le nombre de points qu'il détient et indique qu'aucun rang n'est encore disponible — un percentile calculé sur une poignée d'échantillons n'est pas un percentile.
- Que signifie l'étiquette « calculé » dans l'en-tête du skew ?
- La chaîne d'options n'a publié aucun skew 25 delta : la valeur a donc été dérivée d'un smile. L'en-tête indique alors « calculé », suivi du nombre de jours jusqu'à l'échéance du smile utilisé, et ajoute « bord du smile » quand ce smile ne va pas assez loin.