Skew à moneyness fixe (wing skew)
Un skew à moneyness fixe compare la volatilité implicite de strikes placés à un pourcentage fixe sous et au-dessus du spot, par exemple 95 % et 105 %. Il ne demande aucun calcul de delta et se lit donc directement sur les strikes cotés, mais un même pourcentage représente des distances très différentes en probabilité selon que l'échéance est courte ou longue.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Formule
- IV(K = S × (1 − w)) − IV(K = S × (1 + w)), par ex. w = 5 %
- Avantage
- Ne demande que des strikes cotés et leurs volatilités implicites
- Limite
- Non comparable d'une échéance à l'autre
Définition
Choisissez une largeur d'aile, disons 5 %. Lisez ou interpolez la volatilité implicite à 95 % du spot, du côté des puts, et à 105 % du spot, du côté des calls, puis retranchez la seconde de la première. Une valeur positive signifie que les strikes à la baisse sont valorisés à une volatilité plus élevée, l'état habituel des indices actions. Les variantes comprennent le 90/110 et des ratios normalisés par la volatilité à la monnaie, comme l'écart entre les volatilités à 90 % et à 110 % divisé par la volatilité à la monnaie qu'emploie Cboe dans sa propre illustration du skew.
Exemple chiffré
Avec le spot à 100, le smile à 30 jours cote 20 % à 94, 19 % à 96, 14,5 % à 104 et 13,5 % à 106. Une interpolation linéaire donne 19,5 % à 95 et 14,0 % à 105, donc le skew d'aile à 5 % vaut 5,5 points de volatilité. La même distance de 5 % ne signifie pas la même chose selon la maturité : avec 20 % de volatilité, le put 95 a un delta d'environ −0,03 à 7 jours, −0,18 à 30 jours et −0,29 à 90 jours.
| Jours jusqu'à l'échéance | Delta du put 95 | Delta du call 105 |
|---|---|---|
| 7 | −0,03 | 0,04 |
| 30 | −0,18 | 0,21 |
| 90 | −0,29 | 0,33 |
Moneyness fixe ou delta fixe
- Un risk reversal 25 delta compare des strikes de même delta, en ajustant leur distance au temps et à la volatilité ; c'est la référence pour comparer des échéances.
- Un skew à moneyness fixe compare des strikes situés à la même distance en pourcentage ; il est simple et sans modèle dès lors que les volatilités implicites sont connues, mais sur les échéances courtes il va chercher très loin dans les ailes.
- L'interpolation entre deux strikes cotés fait partie de la mesure ; l'extrapolation au-delà du dernier strike coté doit être refusée plutôt que devinée.
Dans Senzoukria
Le panneau IV Smile du module GEX affiche un skew d'aile à ±5 % pour l'échéance sélectionnée : la volatilité implicite interpolée linéairement à spot × 0,95 moins celle à spot × 1,05, positive quand les puts sont valorisés plus haut. Quand l'une des ailes tombe hors des strikes cotés, le panneau indique qu'aucun skew d'aile n'a été mesuré au lieu d'extrapoler. La documentation insiste sur le fait que cette mesure n'est pas le skew 25 delta, que l'application affiche séparément comme Skew 25Δ dans l'en-tête et la vue d'ensemble.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Single print
- Slippage
- Simulation prop firm
- Simulation de Monte-Carlo
- Snapshot du carnet
- Sharpe déflaté
- Sorties partielles
- Série de pertes
Sources
- Cboe — The Cboe SKEW Index white paper (2026-09-25)
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Questions fréquentes
- Pourquoi Senzoukria affiche-t-il à la fois un skew d'aile et un skew 25 delta ?
- Parce qu'ils répondent à deux questions différentes. Le skew d'aile n'utilise que les strikes cotés et les volatilités implicites d'une échéance, à un pourcentage fixe du spot. Le skew 25 delta compare des strikes de delta égal, ce qui le rend comparable d'une échéance à l'autre mais exige un delta pour chaque point.
- Un skew à moneyness fixe plus grand sur une option hebdomadaire signale-t-il plus de peur ?
- Pas nécessairement. Pour une échéance courte, 5 % représente plusieurs écarts-types, si bien que la volatilité implicite de l'aile reflète davantage la valorisation des queues que sur une option mensuelle. Comparer des skews entre échéances demande de passer par le delta ou par une moneyness standardisée.