الأمر المخفي (غير المعروض)

المعروض والجليدي والمخفي

أين توجد الأوامر غير المعروضة

في الأسهم الأمريكية، يصف بيان مفهوم بنية السوق من SEC سنة 2010 الأحواضَ المعتمة وأنواع الأوامر غير المعروضة في البورصات وشبكات الاتصالات الإلكترونية، ويذكر أن أوامر التنفيذ الفوري أو الإلغاء تستطيع البحث عن تلك السيولة غير المعروضة. ومنصّات أسهم كثيرة ترتّب الأوامر المعروضة أمام غير المعروضة عند السعر نفسه، وتلك كلفة الإخفاء.

وأنواع الأوامر ومؤهِّلاتها في CME الموصوفة في توثيق عملائها تشمل كمية عرض لإظهار جزء من أمر فقط، وهي آلية الجليدي؛ وأمرٌ مخفي بالكلية ليس بينها. وعلى CME، تلحق كل شريحة مُعاد ملؤها من أمر بكمية عرض بمؤخرة الطابور عند سعرها. وبورصات العملات الرقمية تضع قواعدها، وبعضها يعرض خيارات مخفية أو جليدية؛ وتوثيق واجهة المنصّة هو المرجع.

كيف تظهر في البيانات

• حجمٌ منفَّذ عند سعر أكبر من أي حجم عُرض هناك خلال الفاصل نفسه.
• ولا نمط إعادة ملء: فالجليدي يظهر بعد كل تنفيذ، والأمر المخفي بالكلية لا يظهر بالمرة.
• وتدفقات أمرًا بأمر (MBO) تنشر الأوامر المعروضة؛ والأمر المخفي غائب عنها أيضًا.
• والبصمة نفسها قد تأتي من أوامر جديدة تصل بين تحديثي دفتر. وكلما أبطأ التدفق، كثر أن تبدو إعادةُ تعبئة عادية حجمًا مخفيًا.

مثال محسوب

لدقيقة واحدة، لا يعرض الطلب عند 101.00 أكثر من 20 عقدًا أبدًا، ومع ذلك تُتداول 150 عقدًا هناك ولا يتحرك السعر فوقه. فالمجاميع متوافقة مع احتياط جليدي، أو أمر مخفي حيث تسمح المنصّة، أو سيل أوامر بيع جديدة تنضمّ مع ملء غيرها.

فإن أظهر تدفق أمرًا بأمر أن معرّف الأمر نفسه يعيد تعبئة كمّيته المعروضة، فُضِّل تفسير كمية العرض. وإن أظهر وصول أوامر كثيرة مختلفة، فُضِّل تفسير إعادة التعبئة. وإن لم يظهر أي منهما، لم يستطع الشارت الحكم.

داخل Senzoukria

footprint يسجّل الحجم المنفَّذ لكل سعر، وهو حيث يصبح حجمٌ أكبر من الدفتر المعروض مرئيًا. وعلى الخريطة الحرارية، يُظهر مُعلِّم حلقات الجليدي حيث يواصل مستوى إعادة ملئه، بعتبة «Refills to call it an iceberg»، وعدسة Liquidity تسرد «Refill candidate» حين يُعاد تعبئة مستوى معروض؛ وملاحظاتها تذكر أن تغيّرات العمق المجمَّعة لا تحدّد أوامر فردية، وأن إعادات تعبئة MBO المرصودة لا تؤكد جليديًا أصليًا.

وعلى تدفق Rithmic أمرًا بأمر، يقسم متتبّع السيولة حجم كل مستوى إلى مسحوب ومنفَّذ. ولا واحدة من هذه الأدوات تسِم أمرًا مخفيًا: فهي تعرض الدليل وتترك الإسناد مفتوحًا.