مؤشر SKEW من Cboe

التعريف

تعرّف ورقة Cboe البيضاء S بأنه السعر السوقي لالتواء عوائد S&P 500 اللوغاريتمية على 30 يومًا، محسوبًا من محفظة خيارات SPX خارج المال تحاكي تعرّضًا للالتواء.

ولأن S سالب عادةً ويتغير في نطاق ضيق، تحوّله Cboe خطيًا: SKEW = 100 − 10 × S. فالقيمة 100 تعني أن الخيارات لا تضمّن التواءً؛ وكل وحدة من الالتواء السالب تضيف 10 نقاط. فبـ S = −2 يكون SKEW = 120.

كيف يختلف عن VIX

VIX يقيس عرض توزيع العوائد المتوقع، أي انحرافًا معياريًا. وSKEW يقيس عدم تماثله: كم احتمالًا إضافيًا يسند سوق الخيارات للهبوطات الكبيرة أكثر مما يسنده توزيع طبيعي.

وتذكر ورقة Cboe ارتباطًا منخفضًا بين تغيرات SKEW وتغيرات VIX. فسوق هادئ بـ VIX منخفض قد يُظهر مع ذلك SKEW عاليًا إن كان الطلب على حماية الذيل قائمًا.

قراءته

• على المدى من 1990 إلى 2010، تبلّغ Cboe حدًّا أدنى قدره 101 وحدًّا أعلى قدره 147، ومعظم القيم بين نحو 110 و125.
• وSKEW صاعد يقول إن خيارات البيع خارج المال تكسب نسبةً إلى بقية الابتسامة؛ فهو سعر تأمين لا تنبؤ بانهيار.
• ولأنه محيَّد للخطر، فهو يمزج احتمال حدث ذيلي بالعلاوة التي يدفعها المستثمرون للتأمين منه.
• وهو مقياس على مستوى المؤشر؛ وانحراف استحقاق معيّن أو أصل معيّن قد يتصرف تصرفًا مختلفًا.

داخل Senzoukria

لا يعرض Senzoukria مؤشر SKEW. وللأصل المحمَّل في وحدة GEX يعرض انحراف 25 دلتا للاستحقاقات الأمامية، أي التقلّب الضمني لخيار البيع ناقص التقلّب الضمني لخيار الشراء، مع تاريخ جلسة مسجَّل كل دقيقة ورتبة في مقابل النقاط المرصودة في الجلسة، وهي صراحةً ليست مئينًا تاريخيًا.

ولوحة ابتسامة التقلّب تضيف انحراف ذيل عند ثبات حالة المال ±5 بالمئة للاستحقاق المختار.