VIX (مؤشر التقلّب عند Cboe)

كيف يُحسَب

بحسب منهجية Cboe، يقيس VIX التقلّبَ المتوقع لثلاثين يومًا لمؤشر S&P 500 ويأخذ أسعارَ خيارات SPX وSPXW وأسعارَ منحنى عائد الخزانة مدخلاتٍ. فيُختار استحقاقان يحصران الثلاثين يومًا من خيارات SPX المسوّاة صباحًا وخيارات SPXW المسوّاة مساءً آخر الأسبوع. ولكلٍّ، يُحسَب التباين من شريط خيارات بيع وشراء خارج المال حول المستوى الآجل، كلٌّ موزونٌ بمقلوب مربّع سعر تنفيذه، باستعمال أوساط العرض والطلب لخيارات بعرض غير صفري؛ والشريطُ يتوقف بعد سعرَي تنفيذ متعاقبين بعرض صفري. والتباينان يُستقرَبان إلى استحقاق ثابت قدره ثلاثون يومًا، والمؤشرُ هو الجذرُ التربيعي مضروبًا في 100. وCboe تذكر أن اقتباساتها من بورصة خياراتها وحدها.

من VIX إلى حركة متوقعة

لأن VIX مسنَّن، يجب تقييسُه إلى الأفق المعنيّ. فبـ VIX عند 20، تكون حركةُ انحراف معياري واحد الضمنية على ثلاثين يومًا تقويميًّا نحو 20 بالمئة × جذر (30 ÷ 365) = 5.7 بالمئة، وعلى يوم واحد نحو 20 بالمئة × جذر (1 ÷ 365) = 1.05 بالمئة، أو 1.26 بالمئة إن استُعملت أيام التداول (جذر 1 ÷ 252). وبمؤشر S&P 500 عند 5,000، ذلك زائدٌ أو ناقص 287 نقطة على شهر وزائدٌ أو ناقص 52 إلى 63 نقطة ليوم، بحسب اصطلاح عدّ الأيام.

أخطاء قراءة شائعة

• هو ليس مقياسَ خوف بأي معنى دقيق: فهو يقيس ثمنَ تباين ثلاثين يومًا، الذي يرتفع بالطلب على الحماية لكن بأي اضطراب متوقع أيضًا.
• ولا يمكن تداولُه مباشرةً. فعقودُ VIX الآجلة وخياراتُه مسعَّرةٌ انطلاقًا من القيمة المستقبلية المتوقعة للمؤشر، وتُسوّى على اقتباس افتتاح خاص لـ VIX في صباح الاستحقاق، أربعاءَ عادةً؛ وتستطيع الاختلافَ كثيرًا عن المؤشر الفوري.
• ولأنه قائمٌ على التباين ويشمل جناح خيارات البيع، يقع VIX فوق التقلّب الضمني عند المال لخيارات SPX عمومًا.
• والحركةُ المتوقعة نطاقُ انحراف معياري واحد تحت تقريب طبيعي؛ وعوائدُ المؤشرات أذيالُها أسمك.

الصلة بمتداولي العقود الآجلة وSenzoukria

لمتداولي ES وNQ، يقيّس VIX التوقعات: فمدى ثلاثين نقطة نفسه في ES جلسةٌ هادئة متى كان VIX مرتفعًا ومزدحمةٌ متى كان منخفضًا. وSenzoukria لا يعرض مؤشر VIX. ووحدةُ GEX لديه تحسب التقلّبَ الضمني عند المال والانحرافَ والبنيةَ الزمنية من سلسلة الخيارات المحمَّلة للأصل المختار، كـ SPY أو QQQ، وهذا يعطي قراءةً مقارنة لتوقعات سوق الخيارات لذلك المنتج.