VIX（Cboe 波动率指数）

它怎么被计算

按 Cboe 的方法说明，VIX 度量标普 500 未来 30 天的预期波动率，并以 SPX 和 SPXW 期权价格以及国债收益率曲线利率作为输入。它从 AM 结算的 SPX 期权和 PM 结算的周末 SPXW 期权里，选出夹住 30 天的两个到期日。

对每一个到期日，方差由围绕远期水平的一组虚值看跌和看涨期权算出，每一个按它行权价平方的倒数加权，用的是那些买价非零的期权的买卖中间价；而在连续两个行权价买价为零之后这组期权就截断。两个方差被插值到一个恒定的 30 天期限，而指数就是它的平方根乘以 100。Cboe 写明它的报价只来自 Cboe 期权交易所。

从 VIX 到一个预期波动幅度

由于 VIX 是年化的，它必须被缩放到你关心的那个时间范围。在 VIX 为 20 时，30 个日历日上隐含的一个标准差移动大约是 20% × √(30/365) = 5.7%；而一天上大约是 20% × √(1/365) = 1.05%，如果用交易日则是 1.26%（√(1/252)）。在标普 500 为 5,000 时，这大致是一个月 ±287 点，而一天 ±52 到 ±63 点，取决于用的是哪种天数约定。

常见的误读

• 它在任何精确的意义上都不是一个「恐慌指标」：它度量的是 30 天方差的价格，而这个价格会随对保护的需求上升，但也会随任何被预期的动荡上升。
• 它无法被直接交易。VIX 期货和期权是按这个指数未来预期值定价的，并在到期日早上按 VIX 的一个特别开盘报价结算，通常是星期三；它们可以和现货指数相差很远。
• 由于它基于方差并且包含看跌那一翼，VIX 通常高于 SPX 期权的平值隐含波动率。
• 那个预期波动幅度是在正态近似下的一个标准差带；而指数收益的尾部更厚。

它对期货交易者的相关性，以及 Senzoukria

对 ES 和 NQ 的交易者来说，VIX 给预期定了尺度：同样 30 点的 ES 区间，在 VIX 很高时是一个平静的时段，而在它很低时是一个繁忙的时段。

Senzoukria 不显示 VIX 指数。它的 GEX 模块从所选标的（比如 SPY 或者 QQQ）加载的期权链里计算平值隐含波动率、偏斜和期限结构，而这给出了关于那个产品的期权市场预期的一个可比读数。