要点
- IV 排名
- (当前 IV − 最低 IV) / (最高 IV − 最低 IV) × 100
- IV 百分位
- 回看期里 IV 低于当前 IV 的天数占比
- 典型回看期
- 一年（约 252 个交易日）
两个公式
两种度量都在表达当前隐含波动率相对它自己历史的位置，使得一个 20 % 的读数可以被判断为对那个标的来说是高还是低。IV 排名只用那个回看期的两个极端：它在最低处是 0、在最高处是 100。IV 百分位用的是整个分布：它数有多少个观察低于今天的水平。两者都不用实现波动率；两者都是把隐含波动率和它自己作比较。
一个算例
在过去一年里，某个指数的 30 天隐含波动率从 12 % 到 36 %，而那个最高值来自一次短暂的抛售，并且在 252 天里有 190 天低于 20 %。那么在今天隐含波动率为 20 % 时，IV 排名 = (20 − 12)/(36 − 12) = 33 %，而 IV 百分位 = 190/252 = 75 %。排名提示波动率很低，而百分位提示它比四天里的三天都更高。那一次冲到 36 % 的跳升解释了这个差距。
| 度量 | 计算 | 结果 |
|---|---|---|
| IV 排名 | (20 − 12) / (36 − 12) | 33 % |
| IV 百分位 | 252 天里 190 天低于 20 % | 75 % |
会改变答案的那些选择
- 用哪一个隐含波动率：某个固定到期日的平价、一个恒定期限的插值，还是一个像 VIX 这样的指数。
- 回看期的长度：一个包含了危机的年份，会在之后好几个月里给出一个很低的排名。
- 采样方式：日收盘对照日内观察。
- 一个很高的排名或百分位，说的是隐含波动率相对它的过去很高，而不是说它会下降；高波动率往往会持续一段时间。
在 Senzoukria 里
Senzoukria 不计算 IV 排名或 IV 百分位，因为它不保有一年的隐含波动率历史。它波动率页面上的 25 Delta 偏斜历史，只把当前值相对本场次记录下来的那些点作排名，而且至少要有六个点，并且会说明这是场内、而不是一个历史百分位。那个区分是刻意的：在十几个日内点上算出来的一个百分位，和在一年上算出来的那个不可比。
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常见问题
- IV 排名和 IV 百分位哪一个更好？
- 百分位对单次跳升更稳健，因为它用了每一个观察；排名更简单，而且对那个区间作出反应。把两者一起读、并把回看期说出来，就能避开那些误导的情形。
- IV 排名很高意味着期权被高估了吗？
- 不意味着。它意味着隐含波动率相对它自己最近的区间很高。期权是不是贵，取决于真正会被实现出来的那个波动率，而排名并不知道它。