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De un vistazo
- ATM sobre spot
- Strike más cercano al precio actual del subyacente
- ATM sobre forward
- Strike igual al forward F = S·e^((r−q)τ)
- Straddle delta neutral
- Strike donde las deltas de call y put se cancelan, K = F·e^(σ²τ/2)
Tres definiciones
El ATM sobre spot es el sentido corriente: el strike más cercano a donde cotiza ahora el subyacente. El ATM sobre forward usa el precio forward, que difiere del spot por el coste de mantenimiento, y es la referencia natural para valorar porque el precio terminal esperado del modelo es el forward. El ATM del straddle delta neutral, habitual en opciones sobre divisas, es el strike al que un straddle tiene delta cero; en Black-Scholes queda ligeramente por encima del forward, en F·e^(σ²τ/2).
Ejemplo resuelto
Supón SPY en 500, un tipo del 4 %, una rentabilidad por dividendo del 1,3 %, 30 días hasta el vencimiento y una volatilidad implícita del 20 %. El forward es 500 × e^((0,04 − 0,013) × 30/365) = 501,11, y el strike del straddle delta neutral es 501,11 × e^(0,2² × 0,0822/2) = 501,94. En una cadena con strikes de un dólar, las tres definiciones seleccionan 500, 501 y 502. Para una opción a 30 días la diferencia es pequeña; para una a un año o sobre un subyacente con coste de mantenimiento alto, se ensancha.
Qué tienen de particular las opciones ATM
- El valor extrínseco, la vega y, en vencimientos cortos, el gamma están cerca de su máximo at the money.
- Una call ATM tiene una delta cercana a 0,5, ligeramente por encima en Black-Scholes por el término de deriva σ²/2.
- La volatilidad implícita ATM es el nivel de referencia de una sonrisa, y la estructura temporal se dibuja normalmente con un punto ATM por vencimiento.
- El precio de un straddle ATM es una medida rápida del movimiento que el mercado valora hasta el vencimiento, unas 0,8 veces el movimiento de una desviación típica.
En Senzoukria
Senzoukria usa la definición sobre spot. En el módulo GEX, la tarjeta de IV ATM y cada punto de la estructura temporal de IV toman la volatilidad implícita del strike cotizado más cercano al spot; cuando el proveedor no publica IV ATM para el primer vencimiento, la tarjeta recurre al primer vencimiento que lleve suficiente volatilidad implícita y marca el valor como calculado. En Option Flow, un print se etiqueta como ATM cuando su strike está dentro de ±0,5 % del precio del subyacente.
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Preguntas frecuentes
- ¿Por qué cambia el strike ATM durante el día?
- Porque el spot se mueve mientras los strikes están fijos. Cuando el subyacente cruza el punto medio entre dos strikes, cambia el strike más cercano, y con él la volatilidad implícita ATM que se lee de él. Esto puede hacer que una serie de volatilidad ATM salte ligeramente aunque la sonrisa en sí no se haya movido.
- ¿La delta de una call ATM es exactamente 0,5?
- No del todo. En Black-Scholes una call ATM sobre spot tiene una delta de N(d1), y d1 es positivo por los términos σ²/2 y de coste de mantenimiento, así que la delta queda un poco por encima de 0,5. El ejemplo de 30 días con un 20 % de volatilidad da alrededor de 0,51.