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De un vistazo
- Horizonte
- Por lo general más de un año hasta el vencimiento
- Griegas dominantes
- Vega y rho; gamma bajo
- Usos habituales
- Exposición a largo plazo, sustitución de acciones, coberturas largas
Definición
LEAPS, por Long-term Equity AnticiPation Securities, es el nombre que los mercados dan a las opciones cotizadas de vencimiento largo, por lo general más allá de un año. Siguen las mismas normas que las demás opciones sobre su subyacente: mismo multiplicador, mismo estilo de ejercicio y misma liquidación. Lo que cambia es el equilibrio de sus sensibilidades, porque el tiempo hasta el vencimiento entra en todas las griegas.
Comparación resuelta
Calls at the money sobre un subyacente en 100, volatilidad implícita del 20 %, tipo del 4 %, sin dividendo. La opción a un año cuesta cuatro veces la de 30 días, tiene menos de un tercio de su gamma, más del triple de su vega y más de doce veces su rho, y decae menos de la mitad de rápido al día.
| Griega | 30 días | 1 año | 2 años |
|---|---|---|---|
| Precio | 2,45 | 9,93 | 15,09 |
| Delta | 0,53 | 0,62 | 0,66 |
| Gamma | 0,069 | 0,019 | 0,013 |
| Vega por punto de vol. | 0,114 | 0,381 | 0,516 |
| Theta por día | −0,044 | −0,016 | −0,013 |
| Rho por punto de tipo | 0,042 | 0,519 | 1,027 |
Qué significan las opciones largas para quien opera futuros
- Su gamma por contrato es pequeño, así que incluso un interés abierto grande en series largas apenas mueve las estimaciones intradía de exposición gamma.
- Su vega es grande: la volatilidad implícita larga y su estructura temporal reflejan la demanda de protección a largo plazo más que la sesión de hoy.
- Su rho es apreciable, así que los cambios de tipos las afectan de un modo despreciable en las opciones cortas.
- Las operaciones en series largas tienen más probabilidad de ser coberturas o posicionamiento de largo plazo que apuestas intradía, pero la cinta no revela la intención.
En Senzoukria
El módulo GEX pide al proveedor una ventana limitada de vencimientos, informada en el panel de supuestos de cálculo como el alcance de vencimientos medido a partir de la estructura temporal devuelta, así que las LEAPS suelen quedar fuera de las cifras de exposición. Option Flow solo sigue los dos vencimientos más cercanos y los strikes dentro de ±10 % del contado, así que las operaciones en series largas no aparecen en su cinta en absoluto. Leer el posicionamiento de largo plazo exige por tanto otra fuente.
Relacionado
En la misma sección
- Lectura de la cinta
- Layering
- Libro de órdenes
- Latencia
- Libro de órdenes centralizado
- Lastre de la volatilidad
- Libro fino
- Lambda de Kyle
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Preguntas frecuentes
- ¿Por qué las LEAPS tienen una delta mayor que las opciones at the money de corto plazo?
- Porque el término de deriva de d1 crece con el tiempo: con un tipo positivo y más tiempo, el precio forward queda más por encima del strike y la delta del modelo sube por encima de 0,5. En la tabla, la call at the money a un año tiene una delta de 0,62.
- ¿Hay que incluir las LEAPS en un cálculo de exposición gamma?
- Incluirlas añade poco gamma cerca del contado pero suma interés abierto y vega. Muchas herramientas limitan la ventana de vencimientos para el trabajo intradía; lo que importa es que la ventana se declare junto al resultado, ya que dos ventanas dan dos totales distintos.