Marcar el cierre (banging the close)

La norma en los futuros estadounidenses

Entre las prácticas disruptivas que enumera la sección 4c(a)(5) de la Commodity Exchange Act está cualquier negociación, práctica o conducta que demuestre un desprecio intencionado o temerario por la ejecución ordenada de las transacciones durante el periodo de cierre. La guía de la CFTC añade tres puntos. La conducta fuera del periodo de cierre también puede infringir la disposición, por ejemplo acumular una posición grande justo antes del periodo de cierre con la intención, o con desprecio temerario, de perturbarlo. Las pujas y las ofertas cuentan, no solo las operaciones ejecutadas. Y una conducta accidental o incluso negligente no basta: la disposición exige intención o temeridad.

Por qué importa el cierre

El precio de liquidación de un contrato de futuros se usa para valorar las posiciones a mercado cada día, así que dirige los flujos de garantías entre cuentas. Las opciones, los productos estructurados y las referencias de los fondos pueden remitirse también a valores de cierre o de liquidación. Esa concentración de consecuencias en una ventana corta es lo que hace atractivo influir en el cierre y la razón por la que la ley lo señala.

Leer la actividad de la ventana de cierre

• El volumen sube a menudo hacia una ventana de liquidación por razones corrientes: posiciones cuadradas antes del final del día, rebalanceos de índices, coberturas sincronizadas con la referencia.
• Compara una barra de cierre con el mismo minuto de sesiones anteriores y no con el resto del día, que tiene otro ritmo.
• Un estallido de operaciones agresivas en los últimos minutos, seguido de una reversión en la sesión siguiente, es un patrón que anotar, no una prueba de intención.
• El precio de liquidación oficial lo publica el mercado y sigue su propio procedimiento; el último precio negociado de un gráfico puede diferir de él.

Un ejemplo resuelto

Una barra de un minuto de la ventana de cierre imprime 4.000 contratos. En las cinco sesiones anteriores, ese mismo minuto promedió 1.000. Una comparación por hora del día sitúa la barra en 4,0 veces su actividad habitual para ese minuto. Esa es una medición que conviene registrar, junto con la delta y la variación de precio, pero no establece nada sobre por qué llegó el volumen.

En Senzoukria

El indicador Time-of-Day Volume divide el volumen de cada barra por el volumen medio impreso durante el mismo minuto de sesión en las sesiones anteriores, cinco por defecto, con las sesiones ancladas en la apertura de CME de las 17:00 hora de Chicago; es la lectura que se usa en el ejemplo de arriba. La capa Prior Session H/L/C proyecta el máximo, el mínimo y el cierre de la sesión anterior sobre la siguiente; su cierre es el de la última barra de esa sesión tal como se cargó en el gráfico, no el precio de liquidación oficial del mercado.