Marking the close (banging the close)

La regola nei futures statunitensi

Fra le pratiche perturbative elencate nella sezione 4c(a)(5) del Commodity Exchange Act c'è qualunque negoziazione, pratica o condotta che dimostri un disprezzo intenzionale o temerario per l'esecuzione ordinata delle transazioni durante il periodo di chiusura. La guida della CFTC aggiunge tre punti. Anche una condotta fuori dal periodo di chiusura può violare la norma, per esempio accumulare una grande posizione appena prima del periodo di chiusura con l'intento, o con disprezzo temerario, di perturbarlo. Contano gli ordini in denaro e in lettera, non solo le operazioni eseguite. E una condotta accidentale o persino negligente non basta: la norma richiede intento o temerarietà.

Perché la chiusura conta

Il prezzo di regolamento di un contratto futures serve a valutare a mercato le posizioni ogni giorno, quindi determina i flussi di margine fra i conti. Anche opzioni, prodotti strutturati e parametri di riferimento di fondi possono riferirsi ai valori di chiusura o di regolamento. Quella concentrazione di conseguenze in una finestra breve è ciò che rende la chiusura attraente da influenzare, ed è perché la legge la isola.

Leggere l'attività nella finestra di chiusura

• Il volume cresce spesso verso una finestra di regolamento per ragioni ordinarie: posizioni chiuse prima della fine della giornata, ribilanciamenti di indici, coperture temporizzate sul parametro di riferimento.
• Confronta una barra di chiusura con lo stesso minuto delle sessioni precedenti invece che con il resto della giornata, che ha un ritmo differente.
• Una raffica di stampe aggressive negli ultimi minuti, seguita da un'inversione nella sessione successiva, è un motivo da notare, non una prova di intento.
• Il prezzo di regolamento ufficiale è pubblicato dalla borsa e segue una procedura propria; l'ultimo prezzo negoziato di un grafico può differirne.

Un esempio svolto

Una barra a un minuto nella finestra di chiusura stampa 4.000 contratti. Nelle cinque sessioni precedenti, lo stesso minuto ne faceva in media 1.000. Un confronto per ora del giorno pone la barra a 4,0 volte la sua attività usuale per quel minuto. Quella è una misura che vale registrare, insieme al delta e alla variazione di prezzo, ma non stabilisce nulla sul perché il volume sia arrivato.

In Senzoukria

L'indicatore Time-of-Day Volume divide il volume di ogni barra per il volume medio stampato durante lo stesso minuto di sessione nelle sessioni precedenti, cinque per impostazione predefinita, con le sessioni ancorate all'apertura CME delle 17:00 ora di Chicago; è la lettura usata nell'esempio sopra. La sovrapposizione Massimo / minimo / chiusura della sessione precedente proietta il massimo, il minimo e la chiusura della sessione precedente su quella successiva; la sua chiusura è la chiusura dell'ultima barra di quella sessione come caricata sul grafico, non il prezzo di regolamento ufficiale della borsa.