Market by order (MBO)

Il market by order (MBO) è un flusso del book in cui ogni ordine in attesa viene pubblicato singolarmente, con un identificativo anonimo, il suo prezzo, la sua size e la sua posizione in coda, insieme a ogni evento che lo aggiunge, modifica, esegue o annulla. È più granulare del market by price, che pubblica solo la size totale per livello.

Senzoukria · Glossario · Aggiornato a settembre 2026

Che cosa pubblica un flusso MBO

In un flusso MBO l'unità è l'ordine, non il livello di prezzo. Ogni messaggio descrive un ordine: è stato aggiunto a questo prezzo con questa size, è stato modificato, è stato eseguito in parte o del tutto, oppure è stato annullato. Gli identificativi degli ordini sono anonimi, quindi il flusso non rivela alcun partecipante, ma rivela la vita di ciascun ordine e l'ordine di arrivo su un livello, che è ciò che determina la priorità in coda.

Il CME pubblica entrambe le famiglie e ne documenta la differenza: l'MBO porta il dettaglio al livello dell'ordine, l'MBP porta la size aggregata per prezzo. Un book MBP si può sempre ricostruire da un flusso MBO sommando; il contrario è impossibile.

Che cosa diventa osservabile

  • Se la size uscita da un livello è stata eseguita o ritirata: con l'MBO si conosce la fine di ogni ordine.
  • La posizione in coda: dove si collocherebbe un nuovo ordine rispetto a quelli già in attesa.
  • Il reintegro di ordini allo stesso prezzo, che è una delle firme associate al comportamento iceberg.
  • Il riposizionamento dei market maker: annullare e riproporre un tick più in là, cosa normale e non un segno di inganno.

In Senzoukria

La schermata heatmap ha un pannello Liquidity tracker, intitolato «Liquidità — cosa ha fatto», che per ogni livello di prezzo riporta cosa ha fatto la liquidità in attesa: ritirata senza scambiare, oppure eseguita. Il suo stato vuoto dichiara che richiede il flusso ordine per ordine (MBO), perché legge la vita di ciascun ordine invece dei totali visibili. La sua nota precisa che «ritirata» include il normale riposizionamento di un market maker e che il pannello distingue il ritiro dall'esecuzione senza definire ingannevole il ritiro.

Quando è disponibile solo un book aggregato, una lettura correlata viene contrassegnata con il suggerimento «Dedotto dal book aggregato — mai presentato come un'osservazione MBO». Che l'MBO raggiunga l'applicazione dipende dal diritto legato al tuo login Rithmic o Databento; i flussi pubblici di Binance e Bybit sono aggregati per prezzo.

Errori frequenti

  • Dare per scontato che ogni flusso Level 2 sia MBO: la maggior parte della profondità retail è aggregata per prezzo.
  • Leggere un annullamento come spoofing: l'annullamento è osservabile, l'intenzione no.
  • Aspettarsi uno storico MBO perché l'MBO in diretta è disponibile: i dati storici a livello di ordine si licenziano separatamente, quando esistono.

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Domande frequenti

Il market by order identifica chi ha inserito un ordine?
No. Gli identificativi degli ordini in un flusso MBO sono anonimi. Permettono di seguire un ordine dall'arrivo all'uscita e di calcolarne la posizione in coda, ma non lo collegano a una società o a un conto. Tutto ciò che una visualizzazione dice su chi sta dietro a un ordine è una deduzione.
Si può stimare la posizione in coda senza l'MBO?
Solo in modo approssimativo. Da un book aggregato conosci la size totale davanti a te nel momento in cui ti sei accodato e puoi ridurla man mano che esecuzioni e annullamenti riducono il livello, ma non puoi sapere se un annullamento sia arrivato da davanti o da dietro di te. L'MBO elimina quell'ambiguità.