尾盘操纵（砸收盘）

美国期货里的规则

《商品交易法》第 4c(a)(5) 条列出的扰乱性行为里，有一项是：任何在收盘时段内表现出故意或放任地无视交易有序执行的交易、做法或行为。美国商品期货交易委员会的解释性指引又补了三点。

第一，发生在收盘时段之外的行为也可能违反这一条，比如在收盘时段之前刚好累积一个很大的头寸，而其意图或放任之处正是去扰乱这个时段。第二，报价也算，不只是已成交的交易——挂出又撤掉的买卖价同样落在条文范围内。第三，意外、甚至只是疏忽，都还不够：这一条要求故意或者放任。这三点合起来说明，判定的核心是意图状态，而不是某个成交量数字。

为什么收盘要紧

期货合约的结算价被用来每天给头寸做逐日盯市，所以它直接驱动账户之间的资金划转。期权、结构化产品和基金的基准也可能引用收盘或结算的数值。

把这么多后果集中在一个很短的窗口里，正是收盘之所以吸引人去影响的原因，也是法律要单独点出它的原因。换句话说，收盘不是因为成交量大才特殊，而是因为那一刻的价格会被写进很多合约里。

解读收盘窗口的活动

• 成交量在结算窗口上升往往有完全正常的理由：日内头寸在收盘前平掉、指数再平衡、按基准时点安排的对冲。
• 把一根收盘 K 线和之前几个时段的同一分钟比较，而不是和当天其余时间比较——当天其余时间的节奏本来就不一样。
• 最后几分钟出现一簇主动成交、紧接着下一个时段反向走掉，这是一个值得记下来的形态，不是意图的证据。
• 官方结算价由交易所公布并遵循它自己的流程；图表上的最后成交价可能和它不一样。

一个算例

收盘窗口里的某一根一分钟 K 线成交了 4,000 手。在之前的五个时段里，同一分钟平均成交 1,000 手。按时段分钟做对比，这根 K 线是它那一分钟常态活动的 4.0 倍。

这是一个值得记录下来的度量，和它的 Delta、价格变化一起记。但它什么都没有证明：同一个 4.0 倍可以来自一笔指数再平衡、一个大户的日终平仓，或者一次确实意图影响结算的操作，而成交量本身分不出来。能分出来的是监管机构掌握的那些东西——下单意图、撤单模式、相关头寸——交易者手里都没有。

在 Senzoukria 里

「时段分钟成交量」指标把每根 K 线的成交量除以之前若干个时段（默认五个）同一时段分钟的平均成交量，时段以芝加哥时间 17:00 的芝商所开盘为锚，上面那个算例用的就是它的读数。

「前一时段高/低/收」叠加层把上一个时段的高点、低点和收盘价投到下一个时段上；它的收盘价是图上所加载的那个时段最后一根 K 线的收盘价，不是交易所的官方结算价。想对一个结算价做严肃的判断，必须回到交易所公布的数值。