微观价格（micro-price）

为什么中间价不够用

中间价位于最优买价和最优卖价的正中间，多数平台把它当作「价格」。它忽略了两侧的挂单量。买方挂 40 手、卖方挂 10 手时，两个队列是 4 比 1：薄的那一侧卖单远比厚的买单更可能被吃掉，所以下一步向上的概率大于向下。公允价值并不在价差正中，而是靠近卖价一侧。微观价格做的就是这个修正。

公式

• 先算失衡 I = 买量 /（买量 + 卖量）。在上面的例子里，I = 40 / 50 = 0.8。
• 再把公允价值沿价差滑过这个比例：micro = bid + I × spread。买价 29150.00、价差一个 tick 即 0.25 时，微观价格是 29150.20。
• 这就是按失衡加权的中间价，是 Stoikov 所研究估计量的一阶形式。完整估计量还有更多项；画在图上的实用版本就是这个加权中间价。
• 它始终落在价差之内，所以比最新成交价更细粒度；而且它在成交打印出来之前就会动，因为先动的是队列。

这条线怎么读

• 线贴着价差的卖价一侧：订单簿持续偏买方厚，向上倾斜。
• 线贴着买价一侧：镜像的情形。
• 线反复穿过中间价：这是一个双向平衡的订单簿，此刻队列信息很弱。
• 最新成交价不动而线在漂移：订单簿正在明细流确认之前重新布局。这是在某个价位上把时机精细到一个 tick 的补充信息，不是对接下来十个点方向的判断。

在 Senzoukria 里

微观价格就是 Microstructure (quant) 指标（分组 Quant models）画出的那条线。「Micro-price line」开关把它打开，Trail length 设定屏幕上保留多少秒的历史（30 到 600，默认 180），Trail width 和 Line color 负责外观。同一个指标还计算 QI / OFI 仪表盘上显示的排队失衡和 OFI，仪表盘可以独立于这条线单独开启。它需要一条推送最优买卖挂单量的数据流；只有成交的话，就没有队列可以加权。

常见误区

• 把微观价格当成一个目标价去交易。它的分辨率在一个 tick 的尺度上，就在价差之内。
• 在价差很宽的品种上读它，却当作加权在一 tick 市场上的含义相同。
• 忘了显示出来的队列量中包含可能被撤掉的订单；这个估计只和那一瞬间的订单簿一样可靠。
• 把这条线和最新成交价序列放在一起比，仿佛两者是同一类价格。