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Come funziona l'assegnazione
Con un pro rata puro, ogni ordine in attesa al miglior prezzo riceve la quantità in arrivo moltiplicata per la sua quota della dimensione totale in attesa a quel prezzo. Il riepilogo degli algoritmi del CME fatto da Databento descrive l'arrotondamento: le assegnazioni sono arrotondate per difetto all'intero più vicino, zero compreso, e i lotti in eccesso sono assegnati in FIFO. Molte realizzazioni combinano il pro rata con altri passaggi, come un'assegnazione prioritaria al primo ordine che migliora il prezzo, dimensioni minime di assegnazione, o una divisione fissa fra una parte FIFO e una parte pro rata.
Un esempio svolto
Tre denari riposano al miglior prezzo: A per 100 contratti, B per 300 e C per 600, 1.000 in totale. Una vendita in arrivo di 50 contratti si divide in 5 ad A, 15 a B e 30 a C. Con una vendita di 47 invece, le quote esatte sono 4,7, 14,1 e 28,2; arrotondate per difetto diventano 4, 14 e 28, che fanno 46, e l'unico lotto rimanente è assegnato per tempo, a quello dei tre che è arrivato per primo.
| Denaro in attesa | Dimensione | Quota | Vendita di 50 | Vendita di 47 (prima del resto) |
|---|---|---|---|---|
| A | 100 | 10 % | 5 | 4 |
| B | 300 | 30 % | 15 | 14 |
| C | 600 | 60 % | 30 | 28 |
Dove si usa
Secondo il riepilogo di Databento, i futures SOFR singoli sul CME usano un algoritmo di assegnazione, diversi prodotti sui tassi di interesse e agricoli usano miscele configurabili di FIFO e pro rata, e opzioni come quelle sul Treasury note a 10 anni e quelle sul mais usano varianti di pro rata a soglia, mentre ES, NQ, ZN, ZF, ZB e CL sono FIFO. Gli algoritmi sono fissati per prodotto e possono cambiare; i dati di riferimento della borsa sono l'autorità.
Perché cambia la lettura del book
- Su un prodotto pro rata, esporre più dimensione di quella che si vuole negoziare può essere un modo di ricevere un'assegnazione più grande, quindi la profondità esposta vi dice meno sull'interesse autentico che su un prodotto FIFO.
- La posizione in coda perde gran parte del proprio significato; conta invece la quota della dimensione in attesa.
- Gli ordini piccoli possono ricevere zero in una data operazione per l'arrotondamento, e riempirsi solo attraverso il passaggio dei lotti rimasti.
In Senzoukria
La scala del DOM e la heatmap mostrano la dimensione in attesa nello stesso modo qualunque sia la regola di matching del prodotto, e l'applicazione non etichetta l'algoritmo che un contratto usa. Prima di leggere un livello spesso come interesse impegnato, o di ragionare sulla posizione in coda, verifica quale algoritmo la borsa applichi a quel contratto.
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Fonti
- Databento: CME matching algorithms explained (2026-09-25)
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Domande frequenti
- Perché una borsa userebbe il pro rata invece del FIFO?
- Le regole di assegnazione sono scelte di progettazione di prodotto. Il pro rata distribuisce le esecuzioni su tutti gli ordini in attesa a un prezzo invece di premiare solo il più antico, cosa che cambia gli incentivi di chi fornisce liquidità sui contratti dove il prezzo si muove raramente e le code si vincerebbero altrimenti solo per velocità. Le borse lo mescolano spesso con il FIFO o con passaggi di priorità invece di usarlo da solo.
- Il matching pro rata riguarda gli operatori al dettaglio su ES o NQ?
- Non sui futures stessi: secondo il riepilogo degli algoritmi del CME fatto da Databento, ES e NQ sono abbinati in FIFO. Conta per chi negozia prodotti che usano regole di assegnazione o pro rata, come i futures SOFR, dove un piccolo ordine in attesa può ricevere poco o nulla da un'operazione in arrivo.