Volatilité forward
La volatilité forward est la volatilité implicite d'une période future comprise entre deux échéances, extraite des volatilités implicites de ces deux échéances. Comme la variance s'additionne dans le temps, elle isole ce que le marché des options valorise pour cette seule fenêtre, et c'est ainsi qu'un événement situé entre deux échéances apparaît dans la structure par terme.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Formule
- σf = √[(σ2²·T2 − σ1²·T1) / (T2 − T1)]
- Condition
- σ2²·T2 ≥ σ1²·T1, sinon arbitrage calendaire
- Usage
- Isoler la volatilité valorisée pour une fenêtre entre deux échéances
La variance s'additionne, la volatilité non
La volatilité implicite est cotée par an, mais ce qui s'accumule avec le temps est la variance : σ² multiplié par le temps. La variance implicite totale jusqu'à la seconde échéance égale la variance jusqu'à la première échéance plus la variance de la fenêtre entre les deux. Résoudre pour cette fenêtre donne la formule de la volatilité forward. C'est la volatilité qu'un trader verrouille en achetant l'option la plus longue et en vendant la plus courte dans la bonne proportion, ce qui explique que les calendar spreads soient décrits comme des positions sur la volatilité forward.
Exemples chiffrés
Une option à 7 jours est cotée à 18 % et une option à 30 jours à 15 %. La volatilité forward du jour 7 au jour 30 vaut √[(0,15² × 30 − 0,18² × 7)/23] = 13,96 % : le marché valorise la fenêtre la plus lointaine en dessous des deux volatilités au comptant, parce que le court terme est élevé.
Maintenant une option à 5 jours à 14 % et une option à 12 jours à 22 %, avec une annonce programmée entre les deux échéances. La volatilité forward des jours 5 à 12 vaut √[(0,22² × 12 − 0,14² × 5)/7] = 26,3 %, très au-dessus des deux chiffres. La fenêtre qui contient l'événement est là où le marché place sa variance supplémentaire.
Ce qu'il faut surveiller
- Si le numérateur de la formule est négatif, la variance totale décroît avec la maturité, ce qui constitue un arbitrage calendaire ou un problème de données.
- Employez des unités de temps cohérentes, jours calendaires ou jours de bourse, et le temps exact jusqu'à chaque échéance pour les options à échéance courte.
- Une structure par terme en bosse, avec une échéance au-dessus de ses deux voisines, est le signe visible d'une forte volatilité forward dans la fenêtre qui précède cette échéance.
- La volatilité forward est un prix, pas une prévision : elle inclut la prime de risque que les vendeurs exigent pour cette fenêtre.
Dans Senzoukria
Senzoukria ne calcule pas la volatilité forward. Sa page Volatilité montre l'IV Term Structure de la chaîne chargée, une volatilité implicite à la monnaie par échéance, et qualifie sa forme de contango, inversée, plate ou en bosse, en nommant l'échéance au sommet et en décrivant une bosse comme un événement daté payé sur cette échéance et pas sur ses voisines. Appliquer la formule ci-dessus à deux points de cette courbe donne la volatilité forward entre eux.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Calendar spread
- Volatility crush
- VIX
- Volatilité réalisée
- Vitesse du tape
- Vente de volatilité
- Volume bid × ask
- Velocity Logic
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Questions fréquentes
- Pourquoi la volatilité forward peut-elle dépasser les deux volatilités au comptant ?
- Parce qu'elle concentre la variance supplémentaire d'une fenêtre. Si un événement tombe entre deux échéances, la variance totale de l'option la plus longue l'inclut alors que celle de la plus courte non, et diviser la différence par la courte fenêtre donne un chiffre annualisé élevé.
- Quel rapport entre un calendar spread et la volatilité forward ?
- Un calendar acheteur, acheté sur l'échéance lointaine et vendu sur la proche, gagne si la volatilité implicite de la fenêtre entre les deux monte et perd si elle baisse, toutes choses égales. Sa valeur est largement gouvernée par la volatilité forward de cette fenêtre.