Уровень безработицы США: обследование домохозяйств, мандат ФРС и реакция фьючерсов

Как строится показатель

Обследование домохозяйств опрашивает выборку домохозяйств о трудовом статусе каждого члена. Человек считается безработным, если у него нет работы, он доступен для неё и недавно её искал. Уровень — это число безработных, делённое на рабочую силу, то есть на занятых плюс безработных. Тот, кто перестаёт искать, выходит из рабочей силы и больше не считается безработным, поэтому показатель способен упасть по неутешительной причине.

Именно поэтому рядом с ним читают уровень участия и отношение занятых к населению. Более широкий показатель U-6 добавляет тех, кто работает неполный день по экономическим причинам, и тех, кто лишь маргинально связан с рабочей силой.

Почему один знак после запятой весит так много

• Показатель публикуется с одним знаком после запятой, поэтому переход от одной десятой к следующей может отражать небольшое изменение базовой оценки плюс округление.
• Выборка домохозяйств намного меньше выборки предприятий, стоящей за NFP, поэтому месячный шум больше; тренд за несколько месяцев информативнее одной цифры.
• Растущий тренд с низкой базы отслеживают как предупреждение о рецессии. Известное эмпирическое правило — правило Сам — сравнивает трёхмесячное среднее показателя с его минимумом за предыдущие двенадцать месяцев.
• NFP и уровень безработицы способны расходиться, потому что приходят из разных обследований; расхождение в отдельный месяц обычно.

Почему реагируют фьючерсы

Недоиспользование рабочей силы влияет на давление зарплат и, значит, на инфляционную картину, а максимальная занятость — одна из двух целей Федрезерва. Показатель выше консенсуса описывает более слабый рынок труда, что способно приблизить ожидаемое снижение ставок; ниже консенсуса — наоборот. Переоценку несут фьючерсы на казначейские бумаги, особенно короткие сроки, а валютные фьючерсы с котировкой в долларах и золото следуют за движением американских ставок. Для индексных фьючерсов прочтение зависит от режима: более слабый рынок труда можно читать как поддержку через более низкие ставки или как негатив через рост, и рынок чередовал оба прочтения.

Поток ордеров, когда NFP и уровень безработицы расходятся

В день занятости уровень безработицы делит секунду 08:30 ET с NFP и зарплатами. Когда NFP выходят сильнее, а уровень безработицы растёт, или наоборот, лента часто показывает быстрое первое движение, а затем агрессивную торговлю в противоположную сторону, пока участники взвешивают вторую цифру. На футпринте первые бары показывают односторонний инициативный объём, а затем крупный объём с другой стороны около экстремума при остановке цены.

Накопленная дельта помогает отличить настоящую смену контроля от паузы: если цена возвращается через допубликационный уровень, а дельта меняет знак и продолжает набираться в новом направлении, первое прочтение отвергнуто. Если дельта остаётся плоской, пока цена дрейфует назад, разворот может быть просто возвратом ликвидности в стакан. Оба прочтения описательны и часто не срабатывают.

В Senzoukria

В календаре раздела «Новости» строка при совпадении названия несёт описание «Labor slack — Fed dual-mandate input.» (недоиспользование рабочей силы — вход в двойной мандат ФРС). Карточка «Квант-режим» относит её к категории «Занятость» с прочтением «Выше = слабее экономика», что является определением индикатора, а не рыночным выводом; её примечание предупреждает, что более слабая экономика неоднократно сопровождалась ростом индексов, когда приближала снижение ставки.

Панель CVD под футпринтом по умолчанию сбрасывается на каждом открытии сессии CME (17:00 по Чикаго), поэтому в утро отчёта по занятости её уровень уже включает ночной поток. Чтобы выделить реакцию, сравнивайте изменение CVD начиная с бара публикации либо привяжите VWAP к бару публикации через привязку «N баров назад» в индикаторе Anchored VWAP.