Tasso di disoccupazione USA: indagine sulle famiglie, mandato della Fed e reazione dei futures

Come si costruisce il tasso

L'indagine sulle famiglie intervista un campione di nuclei familiari sulla condizione lavorativa di ciascun componente. Una persona è disoccupata se non ha un lavoro, è disponibile e ha cercato lavoro di recente. Il tasso è il numero di disoccupati diviso per la forza lavoro, cioè occupati più disoccupati. Chi smette di cercare esce dalla forza lavoro e non viene più contato tra i disoccupati, quindi il tasso può scendere per una ragione scoraggiante.

È per questo che accanto al tasso si leggono il tasso di partecipazione e il rapporto occupati/popolazione. La misura più ampia U-6 aggiunge chi lavora part time per ragioni economiche e chi è marginalmente legato alla forza lavoro.

Perché un decimale pesa così tanto

• Il tasso è pubblicato con un decimale, quindi il passaggio da un decimo al successivo può riflettere una variazione piccola della stima di fondo più l'arrotondamento.
• Il campione delle famiglie è molto più piccolo di quello delle imprese dietro i payrolls, quindi il rumore da un mese all'altro è maggiore; la tendenza su più mesi è più informativa di un singolo dato.
• Una tendenza al rialzo da un livello basso è osservata come segnale di recessione. Una regola empirica nota, la regola di Sahm, confronta la media a tre mesi del tasso con il suo minimo dei dodici mesi precedenti.
• Payrolls e tasso di disoccupazione possono divergere perché provengono da indagini diverse; un solo mese di divergenza è normale.

Perché i futures reagiscono

La sottoutilizzazione del lavoro incide sulla pressione salariale e quindi sulle prospettive di inflazione, e la massima occupazione è uno dei due obiettivi della Federal Reserve. Un tasso sopra il consenso descrive un mercato del lavoro più debole, cosa che può avvicinare i tagli dei tassi attesi; un tasso sotto il consenso produce l'effetto opposto. I futures sui Treasury, soprattutto sulle scadenze più brevi, portano quel riprezzamento, e i futures valutari quotati in dollari e l'oro seguono il movimento dei tassi statunitensi. Per i futures sugli indici la lettura dipende dal regime: un mercato del lavoro più debole può essere letto come favorevole attraverso tassi più bassi o come negativo attraverso la crescita, e il mercato ha alternato le due letture.

Order flow quando payrolls e tasso divergono

Nel giorno dell'occupazione il tasso di disoccupazione condivide il secondo delle 8:30 ET con i payrolls e le retribuzioni. Quando i payrolls superano le attese e il tasso sale, o il contrario, il tape mostra spesso un primo movimento rapido seguito da scambi aggressivi nella direzione opposta man mano che i partecipanti pesano il secondo numero. Sul footprint le prime barre mostrano volume di iniziativa tutto da un lato, poi volume ampio sull'altro lato vicino all'estremo con il prezzo che si blocca.

Il delta cumulato aiuta a distinguere un vero cambio di controllo da una pausa: se il prezzo rientra attraverso il livello precedente alla pubblicazione mentre il delta gira e continua ad accumularsi nella nuova direzione, la prima lettura è stata respinta. Se il delta resta piatto mentre il prezzo torna indietro, il rientro può essere semplicemente la liquidità che rientra nel book. Entrambe le letture sono descrittive e sbagliano spesso.

In Senzoukria

Nel calendario economico del terminale Notizie la riga porta la descrizione «Labor slack — Fed dual-mandate input.» quando il suo nome corrisponde. La scheda della Modalità quant la colloca nella famiglia «Occupazione» con la lettura «Higher = weaker economy», che è una definizione dell'indicatore e non un giudizio di mercato; la sua nota avverte che un'economia più debole è andata ripetutamente insieme a indici in rialzo quando avvicinava un taglio dei tassi.

Il pannello del delta cumulato (CVD) sotto il footprint si azzera per impostazione predefinita a ogni apertura di sessione CME (17:00 ora di Chicago), quindi nella mattina dell'occupazione il suo livello comprende già il flusso notturno. Per isolare la reazione, confronta la variazione del CVD dalla barra della pubblicazione in poi, oppure ancora una VWAP sulla barra della pubblicazione con l'ancoraggio «N barre fa» dell'indicatore Anchored VWAP.