CPI США: что измеряет индекс и как реагирует поток ордеров во фьючерсах

Что измеряет CPI

Главная цифра — это CPI для всех городских потребителей (CPI-U). BLS собирает цены по фиксированной корзине товаров и услуг, взвешивает их по потребительским расходам и публикует уровень индекса вместе с процентными изменениями. Жильё — крупнейший отдельный компонент, и именно поэтому аренда и эквивалентная аренда для собственников часто решают, окажется ли месяц неожиданным.

Общий CPI включает продукты питания и энергию. Базовый CPI убирает и то, и другое из-за их волатильности; у него в этой серии отдельная страница. Месячные процентные изменения сезонно скорректированы, тогда как 12-месячное изменение, которое цитирует пресса, считается по несезонно скорректированным данным, так что крупное движение годом ранее способно изменить годовой темп, даже когда текущий месяц ничем не выделяется.

Цифры, которые читает рынок

Цену двигает разрыв между вышедшей цифрой и консенсус-прогнозом, а не сам уровень инфляции. Цифра, совпавшая с консенсусом, всё равно способна сдвинуть фьючерсы, если структура компонентов отличается от того, что предполагали прогнозисты. Раз в год, вместе с январским отчётом, BLS пересматривает сезонно скорректированные данные последних лет, так что запомнившаяся вам старая месячная цифра может уже не быть официальной.

Почему реагируют фьючерсы: механизм

• Ставки: инфляция входит в ожидаемую траекторию ставки по федеральным фондам, которая заложена в доходности казначейских бумаг. Цены фьючерсов на казначейские бумаги движутся обратно доходностям, поэтому ZN и ZB переоцениваются первыми и быстрее всех.
• Индексы акций: изменение ожидаемых ставок меняет ставку дисконтирования будущих прибылей.
• Валюты: валютные фьючерсы CME вроде 6E и 6J котируются в долларах США за единицу иностранной валюты, поэтому переоценка американских ставок относительно зарубежных отражается прямо в их цене.
• Золото: золото не даёт доходности и оценивается в долларах, поэтому в GC входят и изменения реальных доходностей, и изменения доллара.
• Знак каждой реакции зависит от размера неожиданности и от того, что уже было в ценах; один и тот же заголовок в разные месяцы способен дать противоположные реакции.

Чтение потока ордеров вокруг публикации

В минуты перед 08:30 ET многие поставщики ликвидности снимают или отодвигают свои лежащие ордера. На тепловой карте ликвидности яркие полосы у лучших уровней бледнеют, DOM показывает меньшие числа на каждом уровне, а спред bid-ask может расшириться со своего обычного одного тика. Такое истончение — нормальная реакция на риск, а не сигнал о направлении.

В момент публикации первые сделки обычно сносят несколько ценовых уровней одним всплеском. На футпринте это выглядит как крупный объём с одной стороны на последовательных ценах при малом встречном объёме, а пузыри сделок скапливаются у экстремума. Полезный вопрос в следующие минуты: продолжает ли агрессия производить новые цены (продолжение, дельта подтверждает) или крупный объём бьёт в уровень, который больше не поддаётся (поглощение).

Для индексных фьючерсов бар публикации часто становится ориентиром на остаток сессии, а открытие спот-рынка в 08:30 по Чикаго добавляет часом позже второй аукцион. Ничто из этого не предсказывает следующее движение; это описание того, кто был агрессивен и где ликвидность выдержала.

Отслеживание CPI в Senzoukria

В терминале новостей экономический календарь показывает CPI под фильтром страны US; фильтры по умолчанию уже включают строки США и высокой значимости. За двенадцать часов до публикации в строке идёт живой отсчёт, а счётчик «Следующее важное» в верхней полосе показывает время до следующего события высокой значимости. Щелчок по строке открывает панель деталей, где время повторено по Чикаго («CME (Chicago)») и в UTC, вместе с консенсус-прогнозом (F) и предыдущим значением (P). Саму вышедшую цифру даёт BLS в 08:30 ET.

На графике слой «Макрособытия» рисует вертикальную линию в запланированную секунду публикации, так что футпринт этого бара оказывается рядом с подписью события. Тепловая карта держит последние пять минут с разрешением 100 мс, поэтому после публикации можно отмотать назад и посмотреть, как стакан опустошался до неё. Реплей загружает любую закрытую сессию CME тик за тиком, чтобы изучать прошедшие утра CPI, но восстанавливает только сделки, а не стакан.