四巫日：季度到期与股指期货移仓

什么到期，为什么叫“巫日”

CME 的股指期货按季度到期。在合约月份的第三个周五，到期的 E-mini 合约于美东时间 09:30 停止交易，并以特别开盘报价结算，这是根据当天上午成分股开盘价计算出的指数值。标准月度指数期权和个股期权也在同一天到期。这个名字指的是多种衍生品同时到期；由于个股期货自 2020 年起已在美国停止交易，现在很多人改称三巫日。

主要指数提供商也会在同一时期前后安排季度调整，这会增加现货市场收盘集合竞价的成交量。

到期前的移仓

• 大多数交易者不会把股指期货持有到期；他们会在到期前几天移仓到下一个季度合约。
• 随着未平仓量转移，到期合约的成交量和深度下降，而下一个合约成为近月合约。
• 两个合约之间的价差反映的是持有成本：到较晚到期日为止的利率减去预期股息。
• 基于到期合约绘制的图表在最后几天会变得稀薄，并可能产生误导。

到期日为何交易方式不同

与到期期货和期权挂钩的仓位必须平仓、移仓或结算，这使成交量集中在现货开盘和收盘时段。在特定行权价附近对冲大量未平仓量的期权做市商，会在到期临近以及到期之后调整对冲，这可能改变日内的走势特征；季度到期之后，很大一部分未平仓量会消失，根据期权链计算出的伽马敞口在下一个交易时段可能看起来截然不同。

四巫日的订单流

在股指期货中，下一个合约的上午拍卖可能很繁忙，因为最后的移仓和对冲调整会在芝加哥时间 08:30 开盘前后完成。成交量常常会在芝加哥时间 15:00 的现货收盘前再次累积，收盘竞价失衡和指数调整都集中在那里。在足迹图上，这些时段前后的 K 线可能显示大量双向成交而价格净推进很小，这是资金流相互匹配、而不是方向性主动出击的迹象。

一个实用要点：如果图表在历史中途切换了合约代码，跨移仓期计算的成交量分布和累计 Delta 会把两个合约混在一起。从下一个合约的成交量占主导的那一天开始读它，可以避免比较来自两个不同订单簿的数字。

在 Senzoukria 中

Senzoukria 的默认合约选择器使用每种产品的到期规则：对于股指期货，是合约月份的第三个周五，默认合约会在到期前八个日历日切换到下一个季度合约。已经到期的记忆合约代码会在启动时被同一根代码的有效合约替换，因此图表不会一直订阅一个已经死掉的合约。

GEX 模块根据已加载的期权链计算伽马敞口，可以汇总所有到期日、0DTE 或 1DTE；它的“历史”页面每分钟记录一次 Call Wall、Zero Gamma 和 Put Wall，显示这些价位在一次到期前后如何移动。GEX 价位叠加层会把这些价位投射到期货图表上。