تقارب الأساس (ضيق الأساس عند الاستحقاق)

التعريف

يعرّف معجم CFTC التقارب بأنه ميل أسعار المواد المادية والعقود الآجلة إلى الاقتراب بعضها من بعض، عادةً في شهر التسليم، ويذكر أنه يسمى كذلك ضيق الأساس.

والمنطق هو المراجحة: عند التسليم يصبح العقد الآجل هو الأصل نفسه، فأي فجوة باقية ستكون مالًا مجانيًا. ولذلك لا يحتاج التقارب إلى أن يتوقعه أحد: تضمنه بنية العقد.

كيف يضيق الأساس

لعقد مؤشر أسهم، يكون معظم الأساس تكلفة حمل، وتكلفة الحمل تتناسب مع الوقت المتبقي. فإن لم تتغير أسعار الفائدة ولا توقعات التوزيعات، يهبط الأساس في خط شبه مستقيم نحو الصفر.

مثال محسوب: قبل 60 يومًا من الاستحقاق يكون الأساس +12.00 نقطة مؤشر. وبمدخلات ثابتة، يصبح عند 30 يومًا نحو 12.00 × 30 ÷ 60 = 6.00، ويقترب في اليوم الأخير من الصفر.

النتائج على مخطط العقود الآجلة

• الفرق المستعمل لنقل مستويات المؤشر النقدي إلى ES أو NQ ليس ثابتًا؛ فهو يضيق خلال الربع.
• وعند التدوير يقفز الفرق عاليًا من جديد، لأن العقد الجديد أمامه نحو ثلاثة أشهر إضافية من تكلفة الحمل.
• وقرب الاستحقاق يتبع العقد المنتهي المؤشرَ بدقة تكاد تكون تامة، بينما يحفظ العقد التالي تكلفة حمله كاملة.

العقود المسلَّمة ماديًا

للسلع، يكون التقارب نحو شروط التسليم: المكان والرتبة والتوقيت كما يحددها العقد. فقد يبقى سعر عقد آجل بعيدًا عن سعر فوري مقتبس يشير إلى مكان آخر أو جودة أخرى.

فالذي يتقارب هو سعر العقد الآجل وقيمة ما يمكن تسليمه فعلًا في مقابله، لا سعر فوري عام.

داخل Senzoukria

لا يحسب التطبيق الأساس. فالمستويات المستخرجة من الخيارات تُبلَّغ على أصلها مع السعر الفوري في لحظة اللقطة، ويُترك للمتداول أن يعيد قياس الأساس قبل كل نقل — وهو بالضبط ما يقتضيه التقارب: ففرق الأمس خاطئ اليوم بمقدار يوم واحد من تكلفة الحمل تقريبًا.

أخطاء شائعة

• الإبقاء على الفرق نفسه بين النقدي والآجل أسبوعًا كاملًا.
• توقّع أن يطابق عقد مسلَّم ماديًا سعرًا فوريًا مقتبسًا لرتبة أو مكان مختلفين.