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El mecanismo
Una demanda grande en reposo al mejor precio atrae a operadores que demandan un tick más arriba. Su orden se convierte en la nueva mejor demanda y la ejecutan primero los vendedores entrantes. La orden grande que queda detrás actúa como una opción: mientras siga ahí, un operador ejecutado que vea debilitarse el precio puede venderle un tick más abajo y perder solo ese tick, mientras que quien vea subir el precio conserva la ganancia. El nombre viene de los mercados de acciones cotizados en céntimos, donde ponerse delante costaba un penique.
Por qué el tamaño del tick decide el coste
- En un mercado de tick pequeño, ponerse delante cuesta poco, así que las órdenes grandes mostradas se adelantan a menudo y su prioridad vale menos.
- En un mercado de tick grande como ES, un tick son 12,50 dólares por contrato, un precio apreciable por la red, así que los operadores se suman a la cola más a menudo que ponerse delante de ella.
- Los tamaños mínimos de tick son en parte una decisión de política: un tick mayor protege la liquidez mostrada de ser adelantada a bajo coste, al precio de un spread mínimo más ancho.
Un ejemplo resuelto
Una demanda de 400 lotes descansa en 4.990,00 como mejor demanda, con la oferta en 4.990,25. Un operador demanda 10 contratos en 4.990,25, poniéndose delante de la orden grande y cerrando el spread; la oferta está ahora un tick más arriba. Los vendedores golpean 4.990,25 y el operador queda largo de 10. Si después los compradores levantan el mercado, el operador vende más arriba. Si siguen llegando vendedores, vende 10 a la demanda de 400 lotes en 4.990,00 perdiendo un tick. El plan falla en el tercer caso: la demanda de 400 lotes se cancela cuando llegan los vendedores, las siguientes demandas están varios ticks más abajo, y la red en la que se apoyaba la operación ya no existe.
Leerlo en el libro
- Órdenes pequeñas que aparecen un tick delante de un muro en el DOM o en la heatmap son a menudo operadores apoyándose en él.
- Si el muro se retira, esas órdenes pequeñas se convierten en el único soporte y suelen ejecutarse o cancelarse deprisa.
- Un muro al que se le pone delante repetidamente sin que negocie tiene poco efecto propio sobre el precio; su valor está en su presencia como red.
En Senzoukria
La heatmap muestra el tamaño en reposo a lo largo del tiempo, así que un muro y las órdenes pequeñas colocadas delante de él se ven como bandas separadas por un tick. La lente Liquidity registra los muros por encima de su umbral «Wall quantity threshold» y sigue los aumentos y descensos netos de cada nivel, la escalera del DOM resalta los niveles por encima de su umbral «Large orders», y el «Pulls tint (%)» de la heatmap tiñe el tamaño que abandona el libro sin negociar. Ninguna de estas vistas identifica quién colocó una orden ni por qué.
Relacionado
- Instrumento de tick grande
- Posición en la cola
- Muro de liquidez
- Selección adversa
- Liquidez retirada
- Orden iceberg
En la misma sección
- Perfil compuesto
- Payout
- Perfil de delta
- Participante de otro marco temporal
- Perfil de gamma
- Paridad put-call
- Perfil de volumen
- Out of the money
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Preguntas frecuentes
- ¿El penny jumping es legal?
- Colocar una orden de buena fe a un precio mejor es competencia ordinaria por la prioridad. Los problemas están en otra parte: operar delante de la orden de un cliente usando información confidencial es front-running, e introducir órdenes con la intención de cancelarlas antes de su ejecución es spoofing. Los reglamentos aplicables definen esas fronteras.
- ¿Por qué el penny jumping es menos frecuente en ES que en los mercados de tick pequeño?
- Porque ponerse un tick delante en ES cuesta 12,50 dólares por contrato, que es el precio de la red si la operación falla. En mercados cuyo tick es diminuto respecto al precio, la misma maniobra es casi gratuita, así que a las órdenes grandes mostradas se les pone delante constantemente.