На этой странице
Определение
Исли, Лопес де Прадо и О'Хара в работе «Flow Toxicity and Liquidity in a High-frequency World» (Review of Financial Studies, 2012) описывают поток как токсичный, когда он неблагоприятно отбирает маркет-мейкеров, которые способны не осознавать, что предоставляют ликвидность себе в убыток. Высокая токсичность толкает поставщиков ликвидности уходить, а это истончает стакан и способно делать движения цены более резкими.
Как считают VPIN
- Разделить торговлю на корзины равного объёма, а не равного времени, чтобы насыщенные периоды давали больше корзин.
- Внутри каждой корзины разделить объём на покупной и продажный. Исходный метод использует статистическую классификацию объёма, называемую bulk volume classification, а не флаги агрессора по каждой сделке.
- Для каждой корзины взять абсолютный дисбаланс |покупка − продажа|, поделённый на объём корзины.
- VPIN — это среднее этого отношения по последним n корзинам, число от 0 до 1.
Расчёт на примере
Пять корзин по 1 000 контрактов показывают чистые агрессивные объёмы +300, −100, +500, +200 и −50. Абсолютные дисбалансы в сумме дают 1 150 на 5 000 контрактов, значит отношение равно 0,23. Показание 0,23 означает, что за эти корзины около четверти объёма было односторонним чистым потоком; высоко это или нет, зависит от собственной истории инструмента.
Критика и границы
Меру представили со свидетельствами вокруг флеш-крэша мая 2010 года, а более поздние работы, в частности Андерсена и Бондаренко, поставили под вопрос её предсказательную силу и показали, что результаты чувствительны к тому, как сделки классифицируются как покупки или продажи. VPIN описывает недавний баланс потока; трактовать её как прогноз обвалов или разворотов — значит выйти за пределы того, что эта дискуссия подтверждает.
В Senzoukria
Индикатора VPIN нет. Его составные части доступны: объёмные бары закрываются каждый раз, когда оторговано фиксированное число контрактов, и это и есть корзина равного объёма, а индикатор Delta % даёт чистую агрессию каждого бара как долю его объёма. Усреднение модуля Delta % по последним n объёмным барам даёт показание в духе VPIN, построенное на биржевых флагах агрессора, а не на bulk-классификации; это родственная мера, а не опубликованная. Kyle Lambda (price impact) в группе Quantitative измеряет дополняющий вопрос: насколько этот чистый поток двигал цену.
См. также
В этом же разделе
- Толстые хвосты
- Типы ячеек
- Тонкий стакан
- Типы открытия
- Торговавшиеся уровни
- Типы дней
- Торговая дата
- Типы баров
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Предсказывает ли высокий VPIN обвал?
- Её предложили как раннее предупреждение о неликвидности, вызванной токсичностью, а её предсказательная ценность в более поздних исследованиях оспаривалась — отчасти потому, что она зависит от используемой классификации сделок. Высокое показание говорит, что недавний объём был односторонним; что последует дальше, этим числом не определено.
- Почему берут объёмные корзины, а не временные бары?
- Потому что информация приходит вместе с торговой активностью, а не по часам. Корзины равного объёма выбирают данные чаще, когда рынок насыщен, и реже, когда он тих, и это и есть идея объёмных баров на графиках потока заявок.