خيارات التسوية النقدية

كيف تعمل التسوية

المؤشر لا يمكن تسليمه، فتُسوّى خيارات المؤشرات نقدًا. فعند الاستحقاق تدفع العقود في المال قيمتها الجوهرية مقيسةً في مقابل قيمة تسوية منشورة، مضروبةً في مضاعف العقد، ولا ينتج أي مركز في الأصل.

ولـ SPX تُسوّى العقود الشهرية القياسية على عرض افتتاح خاص محسوب من أسعار افتتاح مكوّنات المؤشر صباح الاستحقاق، ويُنشَر برمز SET، في حين تُسوّى عقود SPXW على قيمة إغلاق يوم استحقاقها.

مثال محسوب

متداول يحمل خيار شراء SPX واحدًا بسعر تنفيذ 5,000. فإن كانت قيمة التسوية 5,042.35، يدفع الخيار (5,042.35 − 5,000) × 100 = 4,235 دولارًا، تُقيَّد نقدًا، ويزول المركز. وخيار شراء 5,050 على السلسلة نفسها ينتهي بلا قيمة.

ولو كان المؤشر قد تُداول أعلى في عصر اليوم السابق، فقيمة التسوية وحدها هي ما يُحتسب لعقد صباحي التسوية: فسعر آخر تداول للخيار ليس هو العائد.

النقدية في مقابل المسلَّمة ماديًا

لماذا يهم متداولي العقود الآجلة

التسوية النقدية تزيل المراكز المسلَّمة التي تتركها الخيارات المسلَّمة ماديًا، لكنها تكثّف الخطر على طبعة التسوية. فللسلاسل الصباحية تأتي القيمة من أسعار افتتاح المكوّنات صباح الاستحقاق، وقد تختلف عن الإغلاق السابق وعن سعر العقد الآجل في اللحظة نفسها معًا.

وعقود E-mini S&P 500 الربع سنوية تُسوّى هي أيضًا على عرض افتتاح خاص للمؤشر في يوم استحقاقها، فتجمع تلك الصباحات عدة تدفقات تسوية. وقائمة رموز GEX المنسَّقة في Senzoukria تتكون من صناديق مؤشرات وأسهم مثل SPY وQQQ تُسوّى خياراتها ماديًا، وطبقة المخطط تُخطِّط ES إلى SPY وNQ إلى QQQ.