Ratio de Calmar

Origen y definición

El ratio lo introdujo Terry W. Young en 1991 para cuentas de futuros gestionados; el nombre viene de su boletín, California Managed Accounts Reports. El numerador es la tasa de crecimiento anual compuesta de la cuenta y el denominador el valor absoluto del mayor drawdown porcentual de la misma ventana, normalmente los últimos tres años. El ratio MAR usa la misma fórmula sobre todo el historial disponible.

Como el denominador es un único suceso, el ratio responde a una pregunta estrecha: ¿cuántos años de crecimiento medio costó la peor caída? Un Calmar de 0,5 significa que el peor drawdown equivalió a dos años de crecimiento medio.

Un ejemplo resuelto

Una cuenta crece de 100.000 a 133.100 en exactamente tres años. La tasa de crecimiento anual compuesta es (133.100 ÷ 100.000)^(1/3) − 1 = 10 %. Si la caída más profunda en esos tres años fue del 20 % desde un máximo previo, el ratio de Calmar es 10 ÷ 20 = 0,5. Una segunda cuenta con el mismo crecimiento anual del 10 % y un peor drawdown del 8 % puntúa 1,25.

• Las ventanas más largas tienden a contener drawdowns más profundos, así que un Calmar a 12 meses suele favorecer a una estrategia frente a uno a 36 meses.
• El ratio ignora cuánto duró el drawdown y cuántos más pequeños hubo; el índice de úlcera cubre eso.
• Un orden reordenado de las mismas operaciones produce a menudo un drawdown máximo más profundo que la trayectoria realizada, así que un valor de Calmar es una extracción entre muchas.

En Senzoukria

El escritorio no muestra un ratio de Calmar. Las sesiones de Replay y los backtests automáticos se miden en dólares sobre una curva acumulada de operaciones que parte de cero, sin capital de cuenta asociado, así que no se puede calcular una tasa de crecimiento sin un supuesto que tendrías que aportar tú. El panel Performance muestra en su lugar el factor de recuperación (resultado neto dividido por el drawdown máximo), el Max drawdown % relativo al máximo de la curva alcanzado antes del mínimo, y el índice de úlcera. El código del catálogo de indicadores cuantitativos explica por qué Calmar no se ofrece como estudio de gráfico: está definido sobre rendimientos periódicos de cartera, y calcularlo sobre barras de 30 segundos de un contrato da un número sin referente.

Para estimar un Calmar a partir de un backtest automático largo, elige el capital que habrías asignado de verdad, convierte el resultado neto en una tasa de crecimiento anual sobre ese capital, y divide por el drawdown máximo expresado como porcentaje del mismo capital, no del máximo de beneficio.

Errores habituales

• Calcularlo sobre unas pocas semanas de operativa y leerlo como si fuera una cifra de tres años.
• Usar un drawdown medido en porcentaje del beneficio acumulado en lugar de en porcentaje del patrimonio de la cuenta.
• Comparar un Calmar con un ratio MAR como si ambos cubrieran el mismo periodo.