Spread entre materias primas

Definición

A diferencia de un spread de calendario, que usa dos meses del mismo producto, un spread entre materias primas combina dos productos cuyos precios están ligados económicamente: dos índices de acciones, una materia prima y sus refinados, o dos vencimientos de deuda pública. Los mercados listan algunas de esas combinaciones como instrumentos con razones fijas; los operadores también las construyen con dos órdenes sueltas.

Dimensionar las patas

Un contrato de cada pata rara vez forma un spread equilibrado, porque los multiplicadores y los precios difieren. Un punto de partida habitual es igualar el valor nocional.

Ejemplo hipotético: ES en 5.000,00 con un multiplicador de 50 dólares tiene un nocional de 5.000 × 50 = 250.000 dólares. NQ en 18.000,00 con un multiplicador de 20 dólares tiene 18.000 × 20 = 360.000 dólares. Equilibrar un NQ exige por tanto 360.000 / 250.000 = 1,44 ES, lo que en la práctica significa razones como 5 NQ contra 7 ES, o usar contratos micro para acercarse más.

• La razón por nocional equilibra la exposición en dólares a los precios de hoy.
• Una razón ponderada por volatilidad equilibra en cambio los movimientos esperados.
• Los spreads listados en el mercado fijan la razón, que puede diferir de las dos anteriores.

Leer el order flow de dos patas

Cada pata tiene su propio libro y su propia cinta; no hay footprint del spread salvo que el mercado lo liste como instrumento. Lo que compara quien lee order flow es el comportamiento de cada pata en el mismo momento: cuál lidera un movimiento, cuál muestra absorción en un nivel mientras la otra lo atraviesa. Esas comparaciones solo tienen sentido con marcas de tiempo coincidentes y teniendo presente la diferencia de nocional, ya que una operación de 1.000 lotes en MNQ y en ES son tamaños muy distintos.

En Senzoukria

No hay gráfico de spreads. El espacio de trabajo del gráfico puede dividir la página en hasta cuatro paneles, cada uno con su fuente, su símbolo y su marco temporal, y los paneles de un mismo grupo pueden compartir la cruz del cursor, así que las dos patas pueden leerse una al lado de la otra sobre el mismo eje de tiempo.

Errores habituales

• Operar un contrato contra un contrato y llamarlo spread.
• Mantener la misma razón después de que los precios se hayan alejado mucho de donde se calculó.
• Comparar el volumen en bruto entre patas cuyos tamaños de contrato difieren.