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Tres spreads, tres preguntas
| Medida | Fórmula (para una compra) | Pregunta que responde |
|---|---|---|
| Spread cotizado | Mejor ask − mejor bid | ¿Cuánto costaría cruzar ahora mismo? |
| Spread efectivo | 2 × (precio de la operación − medio en la operación) | ¿Cuánto pagó realmente esta operación? |
| Spread realizado | 2 × (precio de la operación − medio un tiempo después) | ¿Cuánto conservó el proveedor de liquidez? |
| Impacto de precio | Efectivo − realizado | ¿Cuánto se movió el medio tras la operación? |
Un ejemplo resuelto
El libro muestra 5.000,00 al bid y 5.000,25 ofrecido, así que el medio es 5.000,125. Una compra a mercado se ejecuta en 5.000,25. Su spread efectivo es 2 × (5.000,25 − 5.000,125) = 0,25, un tick, el mismo que el cotizado. Un minuto después el medio es 5.000,375. El spread realizado es 2 × (5.000,25 − 5.000,375) = −0,25: el vendedor que aportó la liquidez va ahora un tick por detrás. El impacto de precio es 0,25 − (−0,25) = 0,50. El comprador estaba informado, o tuvo suerte; el vendedor fue seleccionado adversamente.
Por qué difieren el efectivo y el cotizado
- Una orden mayor que el tamaño del mejor precio recorre el libro y paga más que el spread cotizado.
- Una orden puede ejecutarse dentro del spread en plataformas que lo permiten, pagando menos.
- Las cotizaciones cambian entre la decisión y la ejecución, así que el medio relevante es el del momento de la ejecución.
- En un mercado de futuros de un tick, el spread efectivo de las órdenes a mercado pequeñas suele ser exactamente un tick; la variación interesante está en las órdenes grandes y en el spread realizado.
Cuando no hay cotizaciones disponibles
Calcular spreads efectivos exige la cotización de cada operación. Cuando solo hay precios, los estimadores infieren un spread efectivo medio del comportamiento del precio: el estimador de Roll a partir de la autocovarianza negativa de las variaciones de precio, el de Corwin y Schultz a partir de la relación entre los rangos máximo-mínimo de una y de dos barras. Ambos describen una media sobre una ventana y ambos se apoyan en supuestos que los datos intradía pueden incumplir.
En Senzoukria
El grupo Quantitative de la biblioteca de indicadores incluye Roll Implied Spread y Corwin-Schultz Spread, que estiman un spread efectivo a partir de los precios de las barras sin leer el libro. Son distintos de Spread Proxy (ticks), del grupo Tape & flow, que mide cuántos ticks se saltó el precio entre niveles negociados dentro de una barra, una geometría de las operaciones más que un modelo de spread. El spread cotizado en vivo se ve en la heatmap a través de las líneas del mejor bid y del mejor ask y en la escalera del DOM.
Relacionado
- Bid-ask spread
- Spread implícito de Roll
- Estimador de Corwin-Schultz
- Selección adversa
- Indicador Spread Proxy
- Costes de transacción
En la misma sección
- Spread entre materias primas
- Spread de calendario
- Spread butterfly
- Spread vertical
- Spread bid-ask de opciones
- Spring de Wyckoff
- Spoofing
- SQN
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Preguntas frecuentes
- ¿Por qué se multiplica por dos?
- La distancia entre una operación y el medio es la mitad de una ida y vuelta. Multiplicar por dos hace el spread efectivo comparable con el cotizado, que es la distancia completa de bid a ask. Algunas fuentes informan en cambio del medio spread, así que conviene comprobar el convenio antes de comparar cifras.
- ¿El spread realizado puede ser negativo?
- Sí. Un spread realizado negativo significa que el medio pasó el precio de la operación en la dirección del agresor dentro del horizonte de medición, así que el proveedor de liquidez perdió dinero con esa operación. Promediado sobre muchas operaciones, un spread realizado negativo es señal de un flujo tóxico e informado.