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Tre spread, tre domande
| Misura | Formula (per un acquisto) | Domanda a cui risponde |
|---|---|---|
| Spread quotato | Migliore lettera − migliore denaro | Quanto costerebbe attraversare adesso? |
| Spread effettivo | 2 × (prezzo dell'operazione − medio all'operazione) | Quanto ha pagato davvero questa operazione? |
| Spread realizzato | 2 × (prezzo dell'operazione − medio un po' più tardi) | Quanto ha conservato il fornitore di liquidità? |
| Impatto di prezzo | Effettivo − realizzato | Di quanto si è mosso il medio dopo l'operazione? |
Un esempio svolto
Il book mostra 5.000,00 in denaro e 5.000,25 in lettera, così il medio è 5.000,125. Un acquisto a mercato si esegue a 5.000,25. Il suo spread effettivo è 2 × (5.000,25 − 5.000,125) = 0,25, un tick, lo stesso dello spread quotato. Un minuto dopo il medio è 5.000,375. Lo spread realizzato è 2 × (5.000,25 − 5.000,375) = −0,25: il venditore che ha fornito la liquidità è ora indietro di un tick. L'impatto di prezzo è 0,25 − (−0,25) = 0,50. Il compratore era informato, o fortunato; il venditore è stato selezionato avversamente.
Perché effettivo e quotato differiscono
- Un ordine più grande della dimensione al prezzo migliore percorre il book e paga più dello spread quotato.
- Un ordine può eseguirsi dentro lo spread sulle sedi che lo consentono, pagando meno.
- Le quotazioni cambiano fra la decisione e l'esecuzione, così il medio rilevante è quello al momento dell'esecuzione.
- Su un mercato di futures con spread di un tick, lo spread effettivo dei piccoli ordini a mercato è di solito esattamente un tick; la variazione interessante sta negli ordini più grandi e nello spread realizzato.
Quando le quotazioni non sono disponibili
Calcolare gli spread effettivi richiede la quotazione a ogni operazione. Quando sono disponibili solo i prezzi, gli stimatori deducono uno spread effettivo medio dal comportamento dei prezzi: lo stimatore di Roll dall'autocovarianza negativa delle variazioni di prezzo, quello di Corwin e Schultz dalla relazione fra i range massimo-minimo di una e di due barre. Entrambi descrivono una media su una finestra ed entrambi si appoggiano su ipotesi che i dati intraday possono violare.
In Senzoukria
Il gruppo Quantitative della libreria di indicatori include Roll Implied Spread e Corwin-Schultz Spread, che stimano entrambi uno spread effettivo dai prezzi delle barre senza leggere il book. Sono distinti da Spread Proxy (ticks) nel gruppo Tape & flow, che misura quanti tick il prezzo ha saltato fra livelli negoziati dentro una barra, una geometria delle stampe più che un modello di spread. Lo spread quotato in tempo reale è visibile sulla heatmap attraverso le linee della migliore domanda e offerta e sulla scala del DOM.
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Domande frequenti
- Perché moltiplicare per due?
- La distanza fra un'operazione e il medio è la metà di un'andata e ritorno. Moltiplicare per due rende lo spread effettivo confrontabile con quello quotato, che è la distanza completa fra denaro e lettera. Alcune fonti riportano invece il mezzo spread, quindi verifica la convenzione prima di confrontare le cifre.
- Lo spread realizzato può essere negativo?
- Sì. Uno spread realizzato negativo significa che il medio è andato oltre il prezzo dell'operazione nella direzione dell'aggressore entro l'orizzonte di misura, così il fornitore di liquidità ha perso denaro su quell'operazione. Mediato su molte operazioni, uno spread realizzato negativo è segno di flusso tossico e informato.