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In sintesi
- Spread assoluto
- Lettera − denaro
- Spread relativo
- (Lettera − denaro) / punto medio
- In punti di volatilità
- ≈ (Lettera − denaro) / vega per punto
Tre modi di misurarlo
Lo spread assoluto è la differenza di prezzo. Poiché i prezzi delle opzioni vanno da pochi centesimi a centinaia di dollari, lo spread relativo, diviso per il punto medio, confronta meglio i contratti. Gli operatori in opzioni esprimono gli spread anche in volatilità implicita: dividere lo spread di prezzo per la vega dà il numero di punti di volatilità fra la volatilità implicita al denaro e quella alla lettera, cioè quanto sia ampio il disaccordo del mercato sulla volatilità di quel contratto.
Esempio svolto
Un'opzione al denaro a 30 giorni quotata 1,20 in denaro e 1,30 in lettera ha uno spread di 0,10 attorno a un punto medio di 1,25, l'8 % del punto medio. Con una vega di 0,114 per punto di volatilità, il denaro e la lettera implicano volatilità distanti circa 0,9 punti. Un compratore alla lettera e un venditore al denaro perdono 0,05 ciascuno contro il punto medio, 5 dollari per contratto con un moltiplicatore di 100, prima delle commissioni.
Dove gli spread si allargano
- Strike molto fuori dal denaro e profondamente dentro il denaro, dove pochi partecipanti quotano.
- Serie a lunga scadenza, la cui grande vega fa costare di più in prezzo un dato disaccordo sulla volatilità.
- Attorno all'apertura, prima delle notizie programmate e nei mercati veloci, quando i market maker allargano le quotazioni per proteggersi.
- Contratti a prezzo molto basso: un tick di un centesimo su un'opzione da cinque centesimi è già uno spread del 20 %.
Conseguenze sui dati derivati, e in Senzoukria
La volatilità implicita dipende da quale prezzo si usa: denaro, lettera, punto medio o ultimo. Uno spread largo significa un intervallo largo di volatilità difendibili, e quindi di greche e cifre di esposizione costruite su di esse. Anche le etichette di lato dipendono dallo spread: le stampe fra denaro e lettera non si possono attribuire a un compratore o a un venditore. L'Option Flow di Senzoukria etichetta quelle stampe MID e le esclude dalle sue misure direzionali. Sulla via Databento del modulo GEX, l'app risolve la volatilità implicita dal punto medio di denaro e lettera, o dall'unico lato quotato quando l'altro manca.
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- Spread butterfly
- Spread di calendario
- Spoofing
- Spread effettivo
- Spike
- Spread implicito di Roll
- Speed
- Spread intercommodity
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Domande frequenti
- Un'esecuzione al punto medio è realistica per le opzioni?
- A volte, con ordini limite pazienti su contratti liquidi, ma non garantita. I market maker aggiustano le quotazioni in continuo, e su mercati larghi un'esecuzione al punto medio può non arrivare mai. I backtest che presuppongono esecuzioni al punto medio sovrastimano i risultati.
- Perché usare il punto medio per calcolare la volatilità implicita?
- Perché l'ultima operazione può essere vecchia e il solo denaro o la sola lettera sono distorti in una direzione. Il punto medio è una stima neutrale del prezzo al momento del calcolo, benché su un mercato largo resti soltanto una stima.