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De un vistazo
- Spread absoluto
- Ask − bid
- Spread relativo
- (Ask − bid) / punto medio
- En puntos de volatilidad
- ≈ (Ask − bid) / vega por punto
Tres formas de medirlo
El spread absoluto es la diferencia de precio. Como los precios de las opciones van de unos céntimos a cientos de dólares, el spread relativo, dividido por el punto medio, compara mejor los contratos. Los operadores de opciones expresan además los spreads en volatilidad implícita: dividir el spread de precio por la vega da el número de puntos de volatilidad entre la volatilidad implícita del bid y la del ask, que es lo ancho que es el desacuerdo del mercado sobre la volatilidad de ese contrato.
Ejemplo resuelto
Una opción at the money a 30 días cotizada 1,20 al bid y 1,30 al ask tiene un spread de 0,10 alrededor de un punto medio de 1,25, el 8 % del medio. Con una vega de 0,114 por punto de volatilidad, el bid y el ask implican volatilidades separadas por unos 0,9 puntos. Un comprador en el ask y un vendedor en el bid pierden 0,05 cada uno frente al punto medio, 5 dólares por contrato con un multiplicador de 100, antes de comisiones.
Dónde se ensanchan los spreads
- Strikes muy fuera y muy dentro del dinero, donde pocos participantes cotizan.
- Series de vencimiento largo, cuya vega grande hace que un desacuerdo de volatilidad dado cueste más en precio.
- Alrededor de la apertura, antes de noticias programadas y en mercados rápidos, cuando los creadores de mercado ensanchan sus cotizaciones para protegerse.
- Contratos de precio muy bajo: un tick de un céntimo en una opción de cinco céntimos ya es un spread del 20 %.
Consecuencias para los datos derivados, y en Senzoukria
La volatilidad implícita depende de qué precio se use: bid, ask, punto medio o último. Un spread ancho significa un rango ancho de volatilidades defendibles, y por tanto de griegas y de cifras de exposición construidas sobre ellas. Las etiquetas de lado de las operaciones también dependen del spread: las operaciones entre el bid y el ask no pueden atribuirse a un comprador ni a un vendedor. El Option Flow de Senzoukria las etiqueta MID y las excluye de sus medidas direccionales. En la vía de Databento del módulo GEX, la aplicación resuelve la volatilidad implícita desde el punto medio del bid y el ask, o desde el único lado cotizado cuando falta el otro.
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- Spread entre materias primas
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Preguntas frecuentes
- ¿Es realista una ejecución al punto medio en opciones?
- A veces, con órdenes limitadas pacientes en contratos líquidos, pero no está garantizado. Los creadores de mercado ajustan sus cotizaciones continuamente, y en mercados anchos una ejecución al punto medio puede no llegar nunca. Los backtests que suponen ejecuciones al medio exageran los resultados.
- ¿Por qué usar el punto medio para calcular la volatilidad implícita?
- Porque la última operación puede ser antigua y el bid o el ask por sí solos están sesgados en una dirección. El punto medio es una estimación neutral del precio en el momento del cálculo, aunque en un mercado ancho siga siendo solo una estimación.