GEX 计算假设：做市商方向、模型与到期范围
Gamma 敞口是算出来的，不是公开发布的。计算假设面板点名 GEX 页面上每一个水平位背后的每一项选择，把其中两项可重算的做成可调，并显示这些假设变化时零 gamma、看涨墙和看跌墙会移动多少。
Senzoukria · 文档 · 更新于 2026 年 9 月
位置
- 位置
- GEX 页面（/gex）→ 计算假设（可折叠区块）
- 默认做市商持仓方向
- 做市商空伽马（期权在客户手里）
- 默认 0DTE 处理
- 计入 0DTE
- 水平位区间
- 在所测试的 0DTE 变体上的 ±范围 — 是敏感度，不是置信区间
- 稳定性阈值
- 低于现价的 0.2% 为稳定，达到或超过现价的 1% 为宽
- 新鲜度
- 期权链快照时间和现价时间，时效标签每 10 秒重新评估一次
它做什么
这个面板回答一个问题：一个水平位里有多少成分是计算选择。它以一行摘要开场，合并实测的到期范围和模型来源，并附上期权链快照的时效标签。面板内部，左栏是各项假设，中栏显示它们产生的结果，页脚显示这些数字值多少分量。
两项假设可调，因为它们可以从应用已持有的快照中重算：做市商持仓方向和 0DTE 的处理。另外两项被声明为只读，因为重放它们等于编造数字：到期范围（后端在汇总之前就筛掉了到期日；面板从期限结构测量这个窗口，而不是重放它），以及定价模型 — 希腊字母来自 Alpaca、Tradier 或 Market Data 时它是数据提供商的模型，只有在 Databento 路径上才是本地的 Black-Scholes。
在默认假设下，面板精确复现后端算出的那些水平位 — 这条不变式由一个单元测试覆盖。它是对仪表盘水平位的一次解读，不是第二个数据源：在这里改变一项假设不会移动水平位卡片，也不会移动画在足迹图上的线，任何差距都会被标注出来。
设置
| 设置 | 默认值 | 它改变什么 |
|---|---|---|
| 做市商持仓方向 | 做市商空伽马（期权在客户手里） | 把每个行权价的净 gamma 取反。实际效果是移动两堵墙而不是零 gamma，而且某堵墙可能因为找不到候选行权价而消失 |
| 0DTE 处理 | 计入 0DTE | 计入、排除或仅 0DTE。排除时曲线描述的是这一周；计入时描述的是今天下午。最近的到期日不是今天时该控件被禁用 |
| 到期范围 | 声明值，只读 — 显示为“N 天内到期”，由期限结构测得 | 这里什么都改不了；它报告的是后端实际交付的窗口 |
| 定价模型 | 声明值，只读 — 数据提供商的名称，或 Databento 路径上的 Black-Scholes（欧式） | 这里什么都改不了；它点名 gamma 的来源 |
| 恢复默认假设 | 仅在某项假设被改动后显示 | 把两项可调设置恢复为后端的约定 |
| 刷新期权链 | — | 请求一份新的期权链快照；加载中时禁用 |
读懂水平位刻度条
零 Gamma（ZG）、看涨墙（CW）和看跌墙（PW）各有一条刻度条，共用一根标出现价的价格轴，因此三者可以相互比较。圆点是当前假设下的数值，阴影带是在确实能算出来的那些 0DTE 变体上的跨度，另有一个独立标记显示你改动之前的默认数值。位移达到半美分时会印出差值。
移动幅度小于现价 0.2% 的水平位被标为稳定；移动达到或超过 1% 的，会被标注为应当读作一个区域而不是一条线。当只有一个变体存在时 — 例如周末，根本没有 0DTE 可以排除 — 就完全不画区间带，因为什么也没测到。
某个水平位不存在时，面板写出实测的原因而不是一个破折号：此范围内没有剩余行权价、此范围内所有行权价的 gamma 均为零、累计 gamma 从未穿越零轴、现价之上没有以认购为主的行权价，或现价之下没有以认沽为主的行权价。
限制与陷阱
- 做市商约定就只是一个约定。OPRA 发布未平仓合约，从不发布它握在谁手里；面板在控件下方的提示里就说明了这一点。
- 未平仓合约每天收盘后发布一次。盘中，gamma 随现价和时间变动，而不是随今天新建的仓位变动。
- 区间只在做市商方向不变的前提下改变 0DTE 范围 — 把方向取反会把整条曲线取反，得到的会是一个很宽而毫无意义的区间。
- 时效标签越过过期阈值后会变成警告，并说明此后页面上没有任何内容刷新过。GEX 需要一个已配置的期权数据源，而那些数据由数据提供商收费。
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其他语言版本
常见问题
- 为什么把做市商持仓方向反过来，零 gamma 还停在原处？
- 把每个行权价的净 gamma 取反等于把累计曲线取反，而一条曲线和它的相反数在同一处穿越零。这个约定真正决定的是两堵墙：在现价之上，面板不再保留以认购为主的行权价，改为保留以认沽为主的行权价。
- 为什么 0DTE 控件是灰的？
- 因为快照中最近的到期日不是今天 — 例如遇到周末。没有东西可以排除或隔离，因此该控件被中性化，而不是提供一个什么都不会改变的选择。
- 改变一项假设会改变画在我图表上的水平位吗？
- 不会。这个面板是一个探索界面。仪表盘上的水平位卡片和画在足迹图上的 GEX 线仍停在后端的数值上，而默认假设精确复现这些数值。