处置效应

这个词的来源

Hersh Shefrin 和 Meir Statman 在 1985 年的一篇论文里为这个效应命名，讲的是「过早卖出盈利、过久骑着亏损」的处置倾向。Terrance Odean 1998 年对个人券商账户的研究发现，投资者兑现盈利比兑现亏损更干脆。通常的解释取自前景理论，来自 Daniel Kahneman 和 Amos Tversky：人们相对一个参照点来看待盈亏，而这个参照点常常是入场价，而他们厌恶兑现一笔亏损的程度，超过他们看重兑现一笔同等盈利的程度。

它在一份日内记录里怎么显形

• 亏损交易的平均持仓时间远长于盈利交易的。
• 平均亏损大于计划中的止损，因为止损被挪动了，或者离场被拖延了。
• 盈利交易的最大有利偏移远大于它们兑现到的盈利：利润曾经在那里，而没有被留住。
• 盈亏比低于计划中的风险报酬比所暗示的水平。

怎么度量它

把交易分成盈利和亏损两组，比较它们的平均持仓时间，以及它们的平均结果相对计划中的止损与目标如何。然后把每一笔交易兑现到的结果和它的 MAE 与 MFE 作比较：那些 MAE 远远越过计划止损的亏损交易，以及那些 MFE 远远高于离场价的盈利交易，就是这个效应的两张面孔。补救办法是程序性的——在入场时就把止损和目标作为挂单放出去，并且只按一条事先写下来的规则去改动它们。

在 Senzoukria 里

自动回测为每一笔交易记录 MAE 和 MFE，在包含平掉这笔交易那根 K 线的价格路径上度量；而只要这次运行的交易还在内存里，结果面板就会画出一张按持仓时间的盈亏图。对手动交易来说，交易日志存下入场与离场的时间、价格和盈亏，而它的 CSV 导出把这些都带上，用来做盈利对亏损的那个比较。在实盘和模拟头寸上，入场时就放出去的保护性委托，以及一个在市场没有越过入场价时就会被拒绝的保本挪动，让离场保持按规则来、而不是临场发挥。