初始保证金

定义

CFTC 的术语表把初始保证金定义为：在一个期货市场头寸被建立的时候，客户拿出来作为合约履行担保的那笔资金。清算所按品种公布一个最低额，由「这张合约的价格在一个很短的时间跨度里、在一个选定的置信水平之下能走多远」算出来。而作为期货佣金商的经纪商可以要求更多。

它是什么、不是什么

• 它是抵押品：它仍然是你的，并在头寸被平掉时被释放。
• 它不是为这张合约付出的价格；没有任何东西是用它买下来的。
• 它不是一个最大亏损：一次比它所依据的那次更大的移动，花的钱会超过所投入的保证金。
• 它会变：清算所在波动率变化时修订要求，而经纪商在事件前后调整自己的费率。

一个示意性的算例

下面这些数字是假设的，是为了算术而选的，不是当前的要求。假设某个品种每张合约的初始保证金是 1 000 美元，而它的名义价值是 25 000 美元。那么这笔抵押品是这份敞口的 1 000 / 25 000 = 4 %，所以标的每 1 % 的移动让这个头寸变化 250 美元，也就是所投入保证金的四分之一。一次 4 % 的不利移动就会把这笔钱全部吃掉。

它为什么对一个日内交易者要紧

保证金决定一个账户被允许持有多少张合约，而不是它应当持有多少张。按保证金所允许的最大值去定规模，是把这个头寸的风险绑在清算所的模型上，而不是绑在交易者的止损上。许多经纪商提供更低的日内保证金，而它在收市之前会回到完整的要求，而关于日内与隔夜保证金的那个词条对此有详细说明。

在 Senzoukria 里

桌面应用不计算也不显示保证金要求；经纪商的平台和对账单才是来源。它在旁边提供的是下单规模的护栏：交易设置里的一个「每单合约数」上限，以及自动驾驶的一个单独的「最大合约数」字段。

常见错误

• 把这笔保证金读成这笔交易的成本或风险。
• 以为经纪商那个数字等于清算所的最低额。
• 把一个头寸定成让保证金、而不是让止损，去决定合约张数。