近月合约

定义

像 ES 这样的期货产品会同时挂牌好几个到期月份。近月合约（front-month contract）指的是其中仍在交易、且时间上最近的那个到期月份。它的价格是绝大多数参与者引用的基准价，它的订单簿挂单最厚，它的成交明细也最活跃。其余已经挂牌的月份被称为递延月份或远月合约，在轮到它们靠近近月之前，成交一直很清淡。

• 挂牌周期中最近的到期月份。
• 通常拥有最高的成交量和未平仓量。
• 在移仓期内被下一个到期月份取代。

近月为什么对订单流重要

足迹图、Delta 序列和深度盘口，只描述它们所依据的那一个合约。移仓之前，成交发生在近月，所以把图表挂在远月上只会看到一个很薄的订单簿和稀稀落落的成交。移仓之后情况反过来：老的近月合约会一直交易到到期，但参与度不断萎缩。仍然指向它的图表，显示的是一个已经不再活跃的市场。

近月与历史数据

因为近月每个季度都会更换，一段长历史其实是一串合约，而不是一条序列。把它们拼接起来会得到连续合约，而连续合约是一种带有移仓规则的人为构造。Delta、价位成交量这类订单流指标，归属于当初记录它们的那个合约；某个到期月份上的价位，不处理两份合约之间的价差，是没法直接搬到下一个月份上的。

在 Senzoukria 中

新手引导在打开品种选择器时就直说了：“期货使用近月合约，加密货币使用 BTCUSDT 这样的交易对。”足迹图页面基于所选合约构建；回测页面的 Databento 导入会逐分钟保留占优的那个合约并剔除移仓日，并回报“已排除 {rolls} 个移仓日”以及保留下来的合约数量。正如导入提示所说，导入进来的K线不带 Delta、也不带价位明细。

常见误区

• 成交量已经转移到下一个合约，图表却还停留在即将到期的合约上。
• 在移仓周里仍然认定日历上最近的到期月份就是近月，而此时下一个合约可能已经占优。
• 拿近月合约的图表去和连续合约的成交量作比较。