风险保障基金

它解决的那个问题

在一个带杠杆的市场里，一侧的每一份利润都由另一侧的一份亏损来支付。当一个头寸被强平得太晚时，比如在一次跳空里、或者在一个很薄的委托簿里，它的亏损可以超过它的所有者所投入的保证金。那个头寸被称为穿仓：抵押品没了，而亏损还没有被完全覆盖，于是赢的那一侧就无法被足额支付。风险保障基金介入，去覆盖那个缺口。

币安怎么描述它

• 币安把它的期货风险保障基金称为限制强平影响的安全网，并声明它们不是保险产品、而币安不是保险人。
• 这些基金收取对那些仍然有偿付能力的被强平头寸所征收的强平清算费用，以及它们接管一个穿仓头寸时赚到的任何利润。
• 它们在可能时接管穿仓头寸、并覆盖超出抵押品的亏损；它们不被用来覆盖交易者自己的亏损。
• 它们有限度。当某个合约上穿仓头寸的未实现亏损超过这个基金所能吸收的范围时，自动减仓机制就被启用。

交易者为什么去看它

一家交易所风险保障基金的规模和趋势，有时被读作「这个场所在不退回到自动减仓的情况下，能多好地吸收极端行情」的一个度量。一个在崩盘里急剧缩水的基金，说明强平发生在了抵押品之外。而这个数字并不度量一家交易所整体的偿付能力、也不度量存款的安全，那是另外的问题。

为什么穿仓会发生在一个有保证金的市场里

强平机制的设计前提是：在抵押品耗尽之前，这个头寸还能在市场里被平掉。打破这个前提的有两件事。第一是跳空：价格在两笔成交之间直接越过强平价，于是被平掉的位置已经在抵押品之外。第二是深度：在一次连环强平里，委托簿被前面那些强平吃空了，所以后面那些只能在越来越差的价格上成交。两者都在极端行情里同时出现，而这正是为什么风险保障基金的余额往往在几分钟里、而不是在几个月里被消耗掉。

在 Senzoukria 里

应用不显示风险保障基金的数据。它的加密数据源是 Binance Spot、Binance USD-M 永续和 Bybit 线性永续的公开成交与委托簿，仅供分析读取，而没有任何加密账户或头寸被连接进来。

常见错误

• 把它当成一份会赔偿自己亏损的保险。
• 把这个基金的规模读成这家交易所整体的偿付能力或存款的安全。
• 以为基金一旦非零，自动减仓就不会发生：相关的是「某个合约上的缺口」对照「可为它动用的部分」，而不是那个总额。