Órdenes fugaces (liquidez parpadeante)

Definición

Los estudios académicos sobre libros de órdenes electrónicos, en particular el trabajo de Hasbrouck y Saar hacia 2009, llamaron la atención sobre las órdenes limitadas fugaces: órdenes canceladas a los pocos segundos de enviarse, a menudo sin haber negociado nunca. Difuminan la línea tradicional entre proveedores y tomadores de liquidez, ya que una orden fugaz puede ser un intento de negociar a mejor precio que se retira en cuanto falla, o una cotización que simplemente se recoloca según se mueve el mercado.

Por qué el flujo decide lo que ves

• Un flujo orden a orden publica cada alta y cada cancelación, así que cada orden fugaz es visible con su duración.
• Un flujo agregado publica el tamaño total por precio; una orden añadida y cancelada entre dos actualizaciones puede no aparecer nunca.
• Un libro muestreado cada 100 milisegundos capta algunas órdenes fugaces al azar y se pierde otras, lo que hace que el mismo nivel parezca estable en un flujo y parpadeante en otro.
• La profundidad y las operaciones pueden tener marcas de tiempo de momentos distintos, así que un parpadeo junto a una operación no es necesariamente su causa.

Un ejemplo resuelto

A lo largo de un minuto, una oferta de 300 contratos aparece tres ticks por encima del mejor ask tres veces, cada vez durante unos 400 milisegundos, y nunca se negocia. En un flujo orden a orden eso son tres órdenes, cada una con una vida medida. En un flujo muestreado cada 100 milisegundos puede aparecer como tres bandas cortas o no aparecer en absoluto. Ninguna de las tres vistas dice por qué se colocaron y se retiraron las órdenes.

Cómo tratarlas

• Pondera el tamaño mostrado por cuánto tiempo ha permanecido: un nivel presente durante minutos dice más que uno presente una fracción de segundo.
• No leas un parpadeo como spoofing; los algoritmos que recotizan lo producen todo el día.
• Compara las retiradas con las ejecuciones del mismo nivel antes de concluir nada.

En Senzoukria

La lente Liquidity de la heatmap registra la vida observada de cada nivel mostrado, con una sparkline de la cantidad mostrada a lo largo del tiempo, su máximo, las operaciones del nivel y sus incrementos y descensos netos, y advierte de que las cantidades agregadas no identifican órdenes individuales, cancelaciones ni intenciones. Mide también el desfase entre el reloj de la profundidad y el de las operaciones. El control «Pulls tint (%)» de los ajustes de «Colour mode» de la heatmap sombrea el tamaño retirado sin negociar, y en el flujo orden a orden de Rithmic el seguidor de liquidez separa el tamaño retirado del ejecutado en cada nivel durante los últimos 30 segundos.